三元股份在2025年的年度业绩预告里说，公司主营业务确实挺稳的，就是因为海外的一项老投资计提了减值，导致净利润亏了。具体来看，他们预计今年收入能到63.5亿元，但因为这事，净利润估计会亏掉1.78亿元到3.56亿元。 事情的起因得追溯到2018年1月，当时三元股份通过合资公司法国HCo，买下了法国St-Hubert公司和相关销售公司的股权。买完后他们间接持有这块业务49%的股份，作为长期投资入账。但这几年因为那边市场需求变了，竞争也更激烈，法国HCo的经营环境变得很不好。 为了稳妥起见，管理层就做了减值测试，结果显示这笔投资确实减值了。等到法国HCo请来的第三方机构按规定审计完评估后，具体数额才知道。不过估计这会让长期股权投资的账面价值少掉4.96亿元到6.16亿元，直接把合并报表的利润给拖累了。 不过把这笔钱的影响剔除掉看主营业务就很清楚了。公司算了一笔账，如果不算这笔减值损失，他们自己的净利润能有2.6亿元到3.18亿元。更厉害的是增长速度：这一数字同比可能大涨374%到480%；扣除非经常性损益后更是能达到705%到899%。这说明核心乳制品业务在2025年赚大钱了。 这种“一减一增”的结果告诉我们不少事：一是国际化扩张确实有风险，公司财务上很谨慎；二是国内市场挖得深了。主营业务利润这么猛，多半是产品结构变好了、成本控制住了、品牌响了，还有消费市场恢复了。 短期看这巨额减值让财报看起来不好看，投资者得理性点分析长期影响；但长远来看，主营业务利润大涨才是硬道理。这说明企业的基本盘还在优化巩固呢。 未来大家肯定会盯着海外资产怎么处置、主营业务的高增长能不能持续。如何管好国内和国际两个市场的风险、把增长势头变成持续回报，这是三元股份管理层得想的事。