全球资金最近在中美日之间发生了一次重大的变化，这个变化不仅发生在股市，更发生在汇率和资金流动上。简单说，钱的流向开始改变了。先说人民币，从去年11月开始一直缓步上升，三个月升值了差不多5%。过去几年，很多人把资金换成美元去赚利差，因为美元加息利率高。但现在情况变了，中美利差只有2.5%左右，而人民币升值幅度就已经有5%。这个意味着那些靠换美元来赚利息的资金，现在收益被汇率吃掉了。另外一点是美元指数并没有大涨，这说明人民币这一波上涨是补涨，而不是美元主动走强。去年其他主要货币对美元升值超过10%，而人民币才涨了3%。这次人民币追赶上去。资金只认空间和利益。日本的情况就不一样了，日元贬值到了155-160区间，这是市场公认的危险平台。而且日本10年期国债收益率突破了2%，对日本来说这个线很敏感。如果日元跌破160，市场信心可能出现大变化。日本现在拼命推高股市来对冲债市和汇市的压力，但资本市场里拿脆的东西顶硬的风险迟早会裂。套利资金一旦大规模平仓，日元作为全球套利货币的角色就会减弱。现在把这几件事放在一起看：人民币补涨空间、日元接近临界、美元利率周期见顶。这不是单点事件，而是全球资金重新站队。过去几年资金从东向西流动，现在慢慢开始转向东方。这就是为什么很多人说乱世买黄金，但现在所有人都知道这句话。黄金变得拥挤了。真正的风险不是下跌而是拥挤。一旦情绪变化剧烈波动更大。全球资本风向悄悄改变中聪明的人早就转身了而不是等待暴风雨来临后才看清方向。