转债研究这个话题里，我来给大伙聊聊目前操作思路有啥变动。 给大伙讲个底事儿：这份报告整整16页。咱们先看2025年12月，那会儿转债行情刚刚起来，结果到了2026年3月，画风大变样。原先的高价券溢价率都给抹平了，甚至把涨幅都给吃没了。反观那些中低价的，估值还在历史高位呢。 这是为啥？主要是两类资金在搞鬼。主动型工具化产品都爱买中高价的，但节后跌得挺惨。相反，转债ETF把中低价的给撑着了。 3月份强赎比例快70%了，有些品种赎回得比预期还猛，直接给市场来了个暴击。这时候主要矛盾也变了，以前怕赎回风险，现在大家更担心流动性好不好。 反正啊，后面还是得看权益那边的脸色。全球宽松预期在退潮，A股估计也就是震荡个一阵子。结构性机会还是有的，就是别指望大牛市。高价券要是再跌，正股和估值估计都会一起杀跌。 偏股转债要想反弹，还得看TACO交易能不能出现。地缘冲突那么复杂，这事儿还有点戏。不过我估计全年震荡格局还是逃不掉的。 再往中期看，供需矛盾怕是改不了。A股慢牛逻辑还在呢，加上纯债资产荒，固收+资金对转债那是刚需。新规那边的影响还没显现出来，估值高位还是有底气的。 至于选啥结构？偏股的估值跌了就没那么大压力了。次新债定价偏高，小心补跌风险。中低价还得盯着ETF配置资金稳不稳。高价想修复还得靠正股风险偏好升上去才行。 行业方面嘛，油价是个大变量。冲突一闹起来化工品涨价顺利了，能源价格又上去了用电需求爆发。算电协同战略还带动了电网设备和储能需求呢。 最后说说发新情况：一级发行进度提上来了。新券供需有缺口的话待上市的好东西说不定能买点。至于下修的情况嘛，今年比例也挺高的。剩下时间短、还债压力大的品种最容易去调降。