中国买家大举收购俄罗斯的ESPO原油，不仅让原本折价6美元的价格变成溢价1.5美元，还促成了从打折王到涨价王的惊天逆转。 想要弄清楚为啥ESPO现在这么抢手，得看看解除封锁和制裁放松后中国炼厂有多饥渴。东西伯利亚—太平洋这个油种的现货市场立刻反应过来，价格曲线陡直往上蹿，彻底把“打折”的标签给甩掉了。 说到具体成交价，8月份的现货交易有两个明显特征。第一是价差收窄得特别快，8月要出货的货轮上，中国买家一出手就大方，现货ESPO对ICE布伦特期货的价格差从3美元一桶的折扣，一下子缩窄到了平价甚至1.5美元的溢价。反观7月还普遍亏5美元一桶的时候，现在只剩微弱升水了，这一个月时间就完成了一次完美的“V型”反转。第二是看报价基准的变化，来自科兹米诺港8月份船期的FOB溢价比Platts迪拜基准从平价变到+1美元一桶不等。这是因为剔除了运费和保险费用还有中间商的利润后，更能反映生产端的真实情况。 看买东西的人有谁吧，主要是国有石油公司和独立炼厂在囤货。特别是独立炼厂特别喜欢ESPO这种低硫的、能从科兹米诺港快速运到中国东北的货。听说从科兹米诺到中国沿岸的运费悄悄涨了，这给现货溢价增加了额外的支撑力量。虽说制裁的阴影还没完全散去，但贸易融资渠道正在慢慢修复，买家有钱敢买、能买得起。 俄罗斯那边的情况也有意思，虽然价格涨了一些但他们还是不敢太高兴。因为跟迪拜的基准比起来还是有大折扣的；要是跟俄乌冲突前4月份装船时的6.2到7.1美元溢价相比，那就更是从天上掉到了地下。 未来走势能不能延续下去呢？中国的需求恢复还是挺有弹性的，独立炼厂补库存的时间可能会拖到9月。要是运费一直往上涨、美元对卢布汇率变弱的话，ESPO对布伦特期货的溢价就能维持在1到2美元一桶之间。不过得防着欧美那边再来一轮金融制裁升级，只要融资渠道一收紧现货价差马上就得跌回去。