中东局势给全球市场添堵了整整一个月，到了3月31日这一季度的最后一天，资产定价的逻辑彻底变了。Simon在UNforex说，现在最麻烦的事儿还在能源供给这端。霍尔木兹海峡一卡脖子，全世界20%的原油都没法好好运，这就直接把布伦特原油的价格死死摁在每桶110美元的上方不松手。波斯湾那边运输安全也让人提心吊胆，油轮老是被袭击、基础设施也老遭殃，这让市场对供应会不会彻底断了特别害怕。伊朗那边还琢磨着要对过海峡的船收费，这意味着能源成本以后可能还得涨。虽说美国放话说是航运没恢复就不打了，但仗打的不痛快，市场对供应能不能恢复回来还是持怀疑态度。 在这样的背景下，美股期货是在季度末涨了点，说明市场还盼着冲突能消停点，把对政策那点不确定性也给消化了。可从盘面上看，风险资产其实还在吃苦头，各大指数都比前阵子跌了不少，尤其是科技股跌得更厉害，这说明流动性收紧还有估值缩水的劲儿还没过去。大家现在都不愿意拿长线的钱出来玩了，交易节奏变得特别快。 油价往上涨肯定是要推高通胀的。现在大家都觉得只要能源供应还没消停，通胀的中心位就得一直高着。这就逼着主要的央行不能把加息的动作停下来。现在市场的老想法早就没了，觉得今年内降息是不可能了，加息倒是很有可能继续。欧洲、英国那边政策都明显收紧了，美国那边的利率也会在高位多磨一阵子。美元因此显得特别强势，不光是因为大家怕风险想避险，更重要的是全球的钱袋子紧了、政策也分化了。 经过前段时间的大跌之后，债券又开始招人喜欢了。大家开始把关注点从光看通胀转到了担心经济增长上。现在的收益率水平对那些想拿长期的钱来说吸引力变大了。如果这场冲突一直闹下去把能源价格推得更高还把需求给抑制住了，那全球经济就可能会慢下来。在这种情况下，债券价格有点修复的基础了。有些机构觉得现在的收益率已经把政策收紧的那一套预期都算进去了，后面的走势就得看增长预期怎么变。 黄金在这段时间也是挺郁闷的。虽然地缘风险还在那儿悬着，但实际利率往上涨、美元也变坚挺了，导致金价在3月整体表现很弱。从长远来看大家对黄金到底还买不买有点分歧：一方面全球央行一直在买黄金当储备；另一方面如果增长风险成了主角，实际利率要是降下来那黄金就又有价值了。所以现在的黄金更像是宏观情况在切换时的再定价过程。 总结一下看全球市场正处在一个关键的重新评估阶段：能源的冲击把通胀预期推高了，利率的路数也得跟着改；而经济放缓的风险也开始被算进了价格里。短期内“油价高加上利率高”这俩事还是会压住风险资产的发展。不过随着经济下行的压力越积越大，市场的逻辑就不能光盯着通胀看了，还得看增长怎么变。在这种环境下资产价格的波动肯定会一直很大，大家手里的钱更愿意拿来防守或者管理流动性。中东局势怎么变还有美国的那些重要经济数据还得盯着看这才是决定下一步市场往哪走的核心点。UNforex提醒大家这只是参考别当真去投资。