杉杉股份近日发布业绩预告，预计2025年度实现净利4.0亿元至6.0亿元，扣除非经常性损益后预计实现净利3.0亿元至4.5亿元。这意味着公司成功扭转了2024年的亏损局面，实现了业绩的显著反弹。 然而，这份亮眼的业绩预告背后隐藏着一个现实：公司的控股股东杉杉集团目前正处于破产重整程序中。这种"子强父弱"的局面，深刻反映了这家老牌上市公司所面临的复杂困境。 杉杉股份的困境与创始人郑永刚的突然离世密切对应的。2023年2月，郑永刚因心脏病突发去世，打破了这个家族企业的平稳运营格局。随后，郑永刚的长子郑驹与遗孀周婷之间爆发了一场涉及百亿资产的股权大战。这场权力争夺不仅引发了市场关注，更对公司的经营管理造成了深远影响。 股权纠纷的持续发酵中，郑驹和周婷轮流担任杉杉股份董事长，但双方都未能最终掌控公司。目前，名义上郑永刚仍为实际控制人，但事实上公司已处于无实际控制人的状态。这种权力真空导致公司决策效率下降，战略执行力减弱，进而影响了经营业绩。 从业绩变化看，杉杉股份自2022年开始陷入持续下滑。2022年实现净利26.91亿元，同比下降19.42%；2023年净利7.65亿元，同比下降71.56%；2024年出现了自1996年上市以来的首次年度亏损，亏损额达3.67亿元。 另外，公司的债务负担也在不断加重。截至2023年底，公司负债总额达到248.82亿元；2024年底仍有236.73亿元负债；2025年三季度末负债总额仍有219.68亿元。高企的债务水平引发了债权人的担忧。正是在这样的背景下，建行宁波市分行、宁波鄞州农商银行、兴业银行宁波分行于2025年1月向法院申请对杉杉集团进行重整。2月25日，宁波市鄞州区人民法院裁定受理申请，杉杉集团正式进入破产重整程序。 破产重整启动后，杉杉集团及其一致行动人的股份大多处于质押和冻结状态。2025年2月，杉杉股份控股股东的一致行动人宁波市鄞州捷伦投资持有的4829.33万股被法院强制执行，以股抵债。这多项司法措施表明，控股股东的财务困境已经相当严峻。 令人欣慰的是，杉杉股份的核心业务正在实现强势反弹。根据业绩预告，公司2025年度业绩预盈的主要驱动力来自负极材料和偏光片两大主业，预计合计实现净利润9.0亿元至11.0亿元。 负极材料业务充分受益于下游新能源汽车和储能市场的旺盛需求。随着全球新能源产业的加速发展，对负极材料的需求持续增长。杉杉股份通过一体化产能的持续释放，实现了销量的显著增长，继续巩固了行业领先地位。同时，公司通过优化生产工艺、提升石墨化技术、加强精细化管理等措施，有效降低了生产成本。销量增长与降本增效的双重驱动，使得负极材料业务利润实现了较大幅度的提升。 偏光片业务同样表现亮眼。公司聚焦超大尺寸LCD电视、OLED电视等高附加值领域，优化产品结构，推动高端产品销量和均价显著增长。通过深化供应链协同、精益生产工艺、强化成本管控等举措，公司毛利率得到提升，叠加销量稳步增长，偏光片业务本期盈利同比实现较大幅增长。 有一点是，虽然母公司三项费用、参股企业亏损、资产减值准备等仍对业绩造成拖累，预计合计影响损益5.5亿元至4.5亿元，但这个拖累幅度较上年同期已有所收窄，说明公司在费用管控上取得了一定成效。 资本市场也对杉杉股份的业绩反弹做出了积极反应。2025年以来，杉杉股份股价累计涨幅达到81.34%，总市值已回升到近290亿元，显示投资者对公司前景的信心有所恢复。
企业业绩回升是市场最直观的信号，但真正的信心来自持续的现金流、可验证的竞争力与稳定的治理结构。对杉杉股份而言，扭亏为盈只是第一步，更关键的是在股东重整的背景下，把经营修复转化为长期可预期的发展轨道，在风险隔离与治理完善中重建信用与韧性。这也为同类企业处理"经营与股东风险并行"的课题提供了值得观察的样本。