大家注意看这个新闻，美国和以色列去打伊朗，这一下子把美债本来“避险”的光环给戳破了。这几个星期，全球市场动荡得很厉害，大家发现一个奇怪的地方：按理说打仗了，美债收益率应该下降才对，结果这次美债收益率反而上去了！据数据显示，1999年科索沃战争后，10年期国债收益率下降20个基点；2001年“9·11”事件后，降了30个基点；2003年伊拉克战争爆发后也是降了30个基点；2014年克里米亚危机时降了40个基点；2022年俄乌冲突爆发后降了25个基点。这些数据背后的逻辑是，一打仗大家都跑去买美债避险，导致美债收益率下降。可是这次不一样，美以袭击伊朗以后，市场竟然不买账！ 现在看看具体的数字吧：截止到北京时间6日，美国10年期国债收益率从3.96%升到了4.14%，2年期国债收益率从3.38%升到了3.58%，都上涨了大概20个基点。好多投资者看到这个结果都惊了，直呼“避险失灵”。为啥会出现这种情况呢？主要有几点原因： 第一点是大家觉得美国国内撑不住了。打伊朗肯定会扰乱霍尔木兹海峡的局势，搞不好全球最重要的产油区对外供应就会受影响，再加上本来美国就面临物价上涨的压力，战争只会让这情况更糟。美联储前几天发布的报告也说了，“9·11”之前通胀压力就不小了。 第二点是大家开始质疑美债本身行不行。这几年关于美债能不能当“避险资产”的争论一直没停过。现在美国财政赤字越来越大、国债规模打破纪录、发行量也越来越多……这些都让人担心美国到底还能不能靠借新债来还旧债。政府信誉都透支了，作为“最后保险人”的美联储还得出面增持美债、增发美元来维持市场信心。 第三点是大家觉得美国政府信誉没了。去年5月穆迪把美国主权信用评级从Aaa降到了Aa1，现在三大国际评级机构都不承认美国还是最高等级了。再加上最近美方动不动就冻结别国资产、动不动就挥舞经济制裁的“大棒”，搞得市场非常不稳定。 这次战争就是个活生生的例子：以前大家觉得打起来就会去买美债避险，现在却发现资金都跑向了其他资产而不是流向美债！这说明“美国风险”已经被市场深刻认识到了。所以说这个战争不仅戳破了“避险光环”，还反映出全球金融格局正在发生结构性变化。“美国风险”已经不再是“避风港”，反而变成了风险本身！