问题显现 绝味食品（ST绝味，603517）最新业绩预告显示，2025年预计营收53至55亿元，同比下滑12.09%至15.29%；归母净利润亏损1.6至2.2亿元，较上年盈利2.27亿元出现明显反转；值得关注的是，公司第四季度单季亏损达4.4至5亿元，显著拖累全年表现。尽管扣非净利润仍维持0.7至1亿元盈利，但主营增长乏力的态势已经显现。 深层溯源 就亏损原因，公司公告提到两点：一是营业外支出大幅增加，二是权益投资持续亏损。公开信息显示，公司2024年因7亿元加盟装修费未入账受到监管处罚，并被实施ST特别处理。湖南证监局调查发现，2017-2021年间公司通过少计装修收入虚增利润，涉及的责任人合计被罚850万元。 行业对比 卤制品行业竞争中，头部企业业绩分化加剧。煌上煌预计2025年净利润增长73.57%至123.16%；周黑鸭上半年净利润同比增幅达228%。相比之下，绝味依靠加盟模式快速扩张的路径正遭遇挑战。数据显示，公司门店数从2024年中期的14969家降至目前的10713家，净关店超过4000家。 战略反思 业内人士认为，绝味的处境折射出快消行业常见的“扩张后遗症”。对加盟模式依赖过重，容易带来管理难度上升；2024年暴露的财务问题也反映出内控短板。目前，公司面临加盟商信心波动与资本市场估值下行的双重压力；在被剔除恒生A股可投资指数后，融资空间继续收紧。 发展前瞻 食品产业分析师指出，卤制品行业已进入存量竞争阶段，单靠规模扩张难以持续。下一步，企业需要在供应链精细化管理、产品结构升级、投资者信任修复各上取得突破。需要指出，绝味仍保持主业盈利，如果能加快处置非核心资产、集中资源稳住主营，仍有望迎来修复窗口。
绝味食品从曾经的行业领跑者到首次出现年度亏损、门店明显收缩，该变化也暴露出食品加盟模式中的一些深层问题；扩张可以带来短期规模，但如果缺乏规范管理和财务透明，规模最终可能反噬经营。眼下，绝味食品需要尽快理顺财务与内控，提升加盟门店运营质量，并加强成本与风险管控，才能稳住基本盘；否则，这家曾经的行业龙头或将陷入更长周期的调整。这一案例也提醒其他食品企业，盲目追求扩张难以成为长期优势，回到质量、规范与效益，才是可持续发展的关键。