大家好，最近啊，交通运输行业出了个挺有意思的春季策略报告，核心就是讲中东那边乱局对航运船舶市场的影响。报告大概有49页，这篇主要是从行业周期和中东局势这两个维度来分析的。 先说说行业大环境，整个航运船舶行业的长周期趋势是向上的。从2003年到2012年那波交付高峰以后，船只的换船周期估计要延续到2037年甚至2038年。到时候船厂产能肯定不够用，船队也都变老了，这时候造船板块肯定就迎来订单和利润双丰收了。 中周期这块主要看通胀、逆全球化和地缘冲突这些因素。这些因素把商品的供需搞乱了，上游贸易赚得更多了。以前大家都讲究Just in Time（准时制），现在就得改成Just in Case（以防万一），这就导致物流需求变大、运价也跟着波动。 短周期呢，就是淡旺季不太好把握了，大家对多余运力的需求也多了，运价主要受地区差价和供需关系影响。 中东的霍尔木兹海峡现在就是最大的变量，这就好比弹簧被压缩了一样。一旦局势好转释放出来，全板块的弹性肯定很大。咱们重点关注油轮、散货、集运还有造船这四大板块。 油轮这块首先要注意。海峡一受限，全球原油库存就得减少，跟中东产油国手里的高库存一比压力就大了。大家肯定得赶紧补库，海运需求肯定会增加。而且地缘风险带来的溢价就像是一个窄管效应，会一直存在。只要战略储备放出来或者运距变长一点，波斯湾那边的原油出货缺口就可以对冲掉。现在油轮的运价还没到顶呢。 Sinokor控制了37%的现货市场运力，在跟客户谈价钱的时候话语权特别重。这种情况下行业肯定景气度很高。 散货和集运短期因为码头堵了运力不够运价上涨；中期呢得益于波斯湾重建带来的需求拉动。散货船那边还有个利好就是煤炭替代油气的逻辑，加上船队老龄化问题要在2029到2033年集中爆发，所以长期看好。 造船板块现在可是有好几个利好消息。只要油价维持在80美元以上，海工装置的需求肯定大量增加。再加上集运行业又要开始新一轮的运力竞赛了。二手船的价格都涨到比新船还贵了。 国内刚上市了个船舶产业链ETF，流动性提高了不少。恒力重工这些船企靠着高效的并行建造模式产能上去了。VLCC订单市占率领先全球。像中国船舶这样的龙头市值和订单比现在都处在历史低位。 行业量价齐升的趋势是很明确的。 （节选内容）