2月20日，农历马年首个交易日，港股市场呈现分化格局。
在恒生科技指数下跌近3%的背景下，两家人工智能大模型企业逆势上扬，成为市场焦点。
智谱当日收涨42.72%，报725港元，市值突破3232亿港元；MiniMax收涨14.52%，报970港元，市值达3042亿港元。
这两家企业均于今年1月上市，时间相隔仅一日。
智谱发行价为116.20港元，MiniMax发行价为165港元。
短短一个多月内，智谱累计涨幅达523%,MiniMax涨幅为487.88%。
目前，两家企业市值已超越快手、携程等成熟互联网企业,逼近泡泡玛特和百度的市值水平。
资本市场的热情并非空穴来风。
2月12日,两家企业同日发布新一代旗舰模型,在技术层面实现关键突破。
智谱开源发布GLM-5模型,在编程开发场景中平均性能较上代提升超20%,并在多项智能体评测中取得开源领域最优表现。
该公司随即上调商业化套餐价格,国内涨幅30%,海外涨幅超100%,成为国内首家对大模型服务提价的企业。
新套餐上线即告售罄,显示市场需求旺盛。
MiniMax发布的M2.5模型同样表现出色,这是一款面向智能体场景原生设计的生产级模型,支持全栈编程开发。
在公开基准测试中,该模型在多项核心指标上达到或刷新行业领先水平。
相较上一代产品,M2.5在复杂任务处理效率和资源消耗方面均有明显优化,完成任务速度提升37%。
然而,高估值背后也存在隐忧。
两家企业目前仍处于亏损状态,市销率高达700倍,远超国际同行水平。
有分析人士指出,这一估值水平反映了市场对人工智能产业未来发展的乐观预期,但也蕴含较高风险。
上海财经大学特聘教授胡延平认为,相比发展成熟的传统互联网企业,这两家公司的市值确实偏高,但与美国人工智能企业相比并不算高。
这表明资本市场对大型科技企业之外的创新力量给予了更高的信任度和价值预期。
从产业发展角度看,两家企业的技术突破具有标志性意义。
新一代模型将大模型编程从代码片段生成推进到系统工程完成阶段,在编程、工具调用、搜索等高频生产力场景中展现出实用价值。
这种从技术演示到实际应用的转变,正是人工智能产业走向成熟的重要标志。
商业化探索方面,智谱率先实施涨价策略,打破了国内大模型服务长期低价甚至免费的局面,为行业建立合理的商业模式提供了参考。
这一举措能否持续,将取决于产品性能能否持续领先,以及用户对价值的认可程度。
当前,全球人工智能产业正处于快速发展期,技术迭代加速,应用场景不断拓展。
国内企业在大模型领域的突破,不仅提升了产业竞争力,也为经济转型升级注入新动能。
但同时也要看到,技术领先优势能否转化为持续的商业价值,企业能否在激烈竞争中保持领先地位,仍需时间检验。
大模型企业市值的快速跃升，折射出市场对新一轮科技变革的强烈期待，也提示行业正在从“展示能力”走向“创造价值”的关键关口。
对企业而言，持续创新固然重要，但更关键的是把技术优势转化为稳定、可持续、可规模化的商业回报；对市场而言，在拥抱新动能的同时保持理性定价、关注基本面兑现，才能让资本的热情真正转化为推动产业高质量发展的长期力量。