高盛这回可是断言了，油价短期没准能突破2008年的高点，以后这价格估计也就维持在100美元以上了。他们觉得布伦特原油很有可能捅破这个天花板，毕竟那个地方的航道还在那儿堵着呢。3月19号出的报告就说了，只要这局面还没改观，市场就会担心供应断档，那价格肯定得往上冲。数据摆在那儿，2008年7月布油可是冲到了147.50美元/桶的新高。 更要命的是，要是美国真对原油出口设限了，布油跟WTI的价差只会被拉得更大。高盛最担心的是海峡一开，基础设施全毁了，产能想恢复那是难上加难。他们复盘了过去五次原油大危机，发现只要是大型供应冲击，那通常都得折腾好几年才消停。 按高盛的基准设想，到了2026年四季度油价能跌回70美元左右。不过这个路子有个大前提：不但要通船，还得马上能恢复生产。为了看清楚恢复得有多慢，他们看了过去五十年里最大的五次供应冲击。算了算发现，就算过了四年，那些受打击的国家平均还得赔进去42%的产量。 为啥这么惨？通常是油田、管道这些东西被彻底砸坏了，或者是重建的时候没人投钱。所以高盛强调了，要是伊朗那边的产能真被打得千疮百孔了，油价想回落到100美元以下那可就太难了。 为啥大家这么怕？因为中东的地位太关键了。到2025年伊朗一天能产350万桶油，旁边那七个国家加起来更是有2180万桶。算下来这一整块地方大概贡献了全球三成的原油产量。 更麻烦的是那边海上还有650万桶/日的产能。因为海上修东西太难了又危险，想复工简直比登天还难。报告说了，照历史平均水平来看这42%的缺口算下来得有150万桶/日的减产。 大家为了避险肯定要囤油啊！这本身就会把价格顶上去。霍尔木兹危机带来的这种不确定感估计要持续到2027年，到时候各国政府可能就会拼命地搞战略储备了。 高盛分析了三点原因：一是到2026年底OECD国家的储备可能都快见底了；二是这么大的冲击肯定会让各国提高以后的目标；三是美国上次卖给市场的1.72亿桶油是交换来的，将来得还回去还得付溢价。 他们还算了一笔账：如果全球储备建设速度比之前快120万桶/日的话，那到2027年底油价还得额外涨个12美元。 高油价最后还是会被它自己给干趴下的现在所有的闲置产能都被困在波斯湾了。高盛说历史经验告诉我们，如果没有大规模的持续性损失，沙特这帮OPEC核心国肯定会把这些产能拿出来平事。 以前的危机里沙特和阿联酋通常一两个季度就能补上70%到90%的缺口。释放限制产能对压制油价没啥大用，真正把高油价逼走的就是它本身。 高油价会逼着大家赶紧省电换燃料，降低对石油的依赖；同时也会把经济拖垮。你看欧洲工业天然气需求在2022年那次危机后到现在还是比以前低20%-25%。 综合来看天平还是偏向涨价这边的。几次历史大冲击的持续性告诉我们，只要中断时间长或者产能真报废了，油价想跌到100美元以下恐怕是不可能了。 高盛对2027年第四季度布油的基准价是69美元/桶。他们模拟了好几种情景： 霍尔木兹断航60天：+24美元； 中东产能永久损失200万桶/日：+20美元； 两种情况同时发生：+42美元； OPEC核心国长期增产100万桶/日：-4美元； 全球战略储备加速建设：+12美元。 对投资者来说现在最关键的不是看海峡啥时候通船了而是要看通了以后留下了多少伤疤。 这伤疤有多大决定了未来几年的油价中枢到底是多少。