据智通财经消息,中信证券2月28日发布研究报告,对当前伊朗局势及其市场影响进行系统分析；报告指出,当地时间2月28日,以色列与美国相继宣布对伊朗发动军事打击,标志着持续数月的外交僵局最终演变为武装冲突。 从事态发展脉络看,2026年以来,美伊双方通过阿曼等第三方渠道已开展三轮间接谈判,议题涵盖核问题、武器管控及经济制裁等核心分歧,但各方未能达成实质性共识。当地时间2月28日,以色列国防部长卡茨率先宣布对伊朗实施先发制人打击,随后美国总统特朗普表示美方正伊朗境内展开大规模持续军事行动,伊朗上亦启动反击措施。 中信证券研判认为,截至北京时间3月1日上午10时,局势仍处于快速演变之中,市场难以按照单一情景进行预判和定价,更可能随关键信号的变化持续波动。报告重点提示三个需要密切跟踪的信号维度。 首先是美军军事调动规模。根据美国国际战略研究中心2月27日统计数据,当前美军伊朗周边的兵力部署与1998年对伊拉克发动"沙漠之狐"行动时相当。该次行动共持续约70小时,实施四轮空袭但未涉及地面作战。这意味着现有军力配置支持空中打击的时间有限,不足以支撑大规模地面军事行动。美军是否更增兵,将直接决定冲突持续时间。 其次是伊朗内部政局稳定性。据新华社报道,特朗普2月28日在社交媒体发文称伊朗最高领袖哈梅内伊已死亡。该信息的真实性及其可能引发的政治连锁反应,将对冲突蔓延程度产生重大影响。伊朗政权稳定与否,关系到其反击能力和意愿的强弱。 第三是冲突对关键能源设施和航道的实质性影响。新华社2月28日报道显示,霍尔木兹海峡油轮运输已陷入停滞,多家国际大型石油公司和能源贸易商紧急下令暂停所有船舶通过该海峡,以规避安全风险。该海峡承担全球约五分之一的石油运输量,若封锁威胁成为现实,将对全球能源供应链造成严重冲击。 中信证券综合评估认为,若上述三个信号未出现重大变化,此次事件对市场的影响可能类似2025年6月"十二日战争"的放大版。但若任一信号发生实质性恶化,则可能导向更为极端的情景。 为给投资者提供参考,该机构系统复盘了1970年以来中东地区八场重大冲突对市场的影响,包括第四次中东战争、两伊战争、海湾战争、阿富汗战争、伊拉克战争、叙利亚内战及巴以冲突等。研究发现若干规律性特征。 在避险资产配置上,黄金相较美元表现出更强的避险属性,地缘冲突对黄金价格的催化作用主要集中战争爆发初期。原油价格上,短期受供应中断预期推动可能大幅波动,但中长期走势仍取决于供需基本面。美国股市表现则与美军介入程度和战局进展高度有关,直接参战情况下市场波动明显加剧。不容忽视的是,历史数据显示中东冲突对中国资产市场并无显著直接影响。 从宏观层面看,此次事件发生在全球经济复苏基础尚不稳固、主要经济体货币政策分化的背景下,地缘风险溢价的上升可能加剧市场不确定性,对各国宏观政策协调提出新的挑战。能源价格如果持续高位运行,将对通胀预期和货币政策空间产生制约。
在地缘冲突与市场波动交织的当下,最稀缺的不是情绪判断,而是对关键变量的持续跟踪与对不确定性的应对。无论局势如何演进,回到事实、聚焦信号、审慎评估影响边界,既是理解国际形势的基本方法,也是降低外部冲击对经济运行与市场预期扰动的务实路径。