2010年成立的盛世投资，一直坚持S基金策略的布局，如今已经累积了接近50亿元的在管规模。到了2024年，这家公司推出了“大S战略”，又在2025年完成了首单接续重组交易，这给S基金的流通带来了更多的可能性。和它同样重要的是并购基金，比如2025年9月东阳光等组成的买方团就出资280亿元，从贝恩资本手里收购了秦淮数据中国业务100%的股权。这个项目本来是贝恩在2010年左右花10亿元买下的，后来经历了拆分、上市又退市等过程，最终还是通过并购这种方式实现了退出，让这家私募赚到了不错的回报。 类似的并购案例还有很多。今年全国两会期间，国家发改委就透露说要联合财政部和央行设立国家级并购基金，预计能撬动超过1万亿元的资金规模。信宸资本的信跃升把这个过程形容成“精装修”，就是把原来那些不规整的“毛坯公司”改造成适合上市公司收购的优质资产。上海现在也在加快组建500亿元的国资并购基金矩阵，北京、浙江等地也在密集设立这类基金。母基金研究中心的数据显示，2025年A股上市公司参与设立的产业并购基金已经超过了300只。 除了这些变化外，政策层面也在积极推动。今年的政府工作报告就提出要拓展私募股权和创投基金的退出渠道。证监会在3月13日的党委扩大会议上进一步表示，要带动更多社会资本投早、投小、投长期和投硬科技。水木资本的唐劲草觉得，IPO不可能承接所有项目，创投退出体系迟早要走向多元化。 根据LP投顾发布的报告来看，所谓的并购基金就是以获取企业控制权为核心目标的私募股权投资基金，这类基金通常会把不低于50%的认缴规模配置到控股型收购上面去。盛世投资的田辰指出，中国现在一级市场的存量项目超过22.8万个，仅仅靠IPO很难解决流动性问题。这时候曾经非主流的并购基金和S基金就走到了舞台中央。 S基金解决的是基金份额的流动性问题，它能让老项目的权益实现转让。执中ZERONE统计的数据显示，2025年中国私募股权二级市场交易笔数同比增加了57%，达到了1187起。 田辰还提到了一些难点：一是多层嵌套限制影响了机构参与；二是税基确认的问题；三是国资转让过程中评估与估值逻辑还需要衔接完善。不过业内人士都觉得这是大势所趋。 唐劲草说未来成熟的生态会有多种渠道并行。田辰也很期待国家级并购基金的设立，认为它可能涵盖S基金功能，能为市场注入新的流动性。多位业内人士都表示想让并购基金与S基金成为资本退出的重要渠道还需要制度上的突破。 同时还有一个重要的背景是政策信号密集释放。证监会提出要带动更多社会资本投早、投小、投长期和投硬科技。水木资本的唐劲草认为IPO不可能承接所有项目。母基金研究中心的唐劲草觉得S基金可以缓解LP和GP的流动性压力。 信宸资本的信跃升把这个过程形象地比喻成“精装修”。根据LP投顾发布的报告来看并购基金就是以获取企业控制权为核心目标的私募股权投资基金。盛世投资的田辰指出中国现在一级市场的存量项目超过22.8万个。 3月13日证监会召开党委扩大会议提出要带动更多社会资本投早、投小、投长期和投硬科技。今年的政府工作报告提出要拓展私募股权和创投基金的退出渠道。水木资本的唐劲草觉得IPO不可能承接所有项目。 盛世投资的田辰指出中国现在一级市场的存量项目超过22.8万个。母基金研究中心的唐劲草觉得S基金可以缓解LP和GP的流动性压力。根据LP投顾发布的报告来看并购基金就是以获取企业控制权为核心目标的私募股权投资基金。 信宸资本的信跃升把这个过程形象地比喻成“精装修”。3月13日证监会召开党委扩大会议提出要带动更多社会资本投早、投小、投长期和投硬科技。今年的政府工作报告提出要拓展私募股权和创投基金的退出渠道。水木资本的唐劲草觉得IPO不可能承接所有项目。 盛世投资的田辰指出中国现在一级市场的存量项目超过22.8万个。母基金研究中心的唐劲草觉得S基金可以缓解LP和GP的流动性压力。根据LP投顾发布的报告来看并购基金就是以获取企业控制权为核心目标的私募股权投资基金。 信宸资本的信跃升把这个过程形象地比喻成“精装修”。3月13日证监会召开党委扩大会议提出要带动更多社会资本投早、投小、投长期和投硬科技。今年的政府工作报告提出要拓展私募股权和创投基金的退出渠道。水木资本的唐劲草觉得IPO不可能承接所有项目。