最近跟朋友聊了一下咱们的通用制造业，感觉情况开始好转了，2026年或许就是个转折点。宏观层面的经济政策确实给了很大的支持，降息周期好像马上就要开启了，这对制造业复苏特别有利。给你看看我手里的那个报告吧。从需求角度看，现在底部基本筑底完成，挺过这个阶段后面肯定还有回升空间。 再说说库存的问题。我一直觉得库存和制造业投资是联系最紧密的两样东西。一般来说，补库存就代表着上行期，去库存就意味着下行期。不过加入了生产和需求这两个要素之后，事情就变得更复杂了，库存周期可以划分为四个阶段。 第一阶段是被动去库存。需求上来了但生产没跟上，企业是被迫减少库存的。第二阶段是主动补库存，需求还在回落但企业觉得还行继续生产。第三阶段是被动补库存，需求明显下降了但企业还在继续扩产。第四阶段是主动去库存，需求已经见底开始恢复了。 现在的情况是，不管是库存水平还是PPI都处于历史低位。工业企业产成品存货增速已经降到了前几轮周期的底部位置。价格端还没有出现明显回暖的信号，PPI还在低位徘徊。2000年以来咱们国内一共经历了六轮比较完整的库存周期。现在正好是第七轮开始的阶段。 从信贷政策和科技创新来看，2026年可能会有比较大的发展。技术红利肯定能带动制造业复苏。康波周期视角下的这次复苏应该就是技术进步带来的红利在发挥作用。 顺便说一句，我最近看了一个数据挺有意思的：从2000年到现在已经有六个完整的库存周期了。