问题：现金指标改善背后仍有结构性掣肘 报告基于上市公司年报与问卷调研等数据梳理指出，2025年前三季度，中小企业与大企业平均现金循环周期分别约为128.29天和91.94天，较2024年同期略有缩短，企业现金状况呈现边际改善；但同时，应收账款、应付账款以及存货周转天数均不同程度拉长，表明部分企业通过融资结构、结算方式或资金调度“缩短”现金链条，而实体经营环节的周转效率并未同步提升。上下游资金占用与账期博弈仍较明显，供应链韧性部分环节面临压力。 原因：外部不确定性与产业链重构叠加，倒逼风控与效率并重 业内人士分析，企业周转承压既与需求波动、价格传导不畅有关，也与产业链分工深化、库存策略调整、账期延展等因素涉及的。在信用扩张更趋审慎、金融机构风控要求提高的背景下，资金投向更强调交易真实性与资金闭环管理，促使企业从单纯追求规模转向同时关注效率与风险。报告呈现的“现金指标略优、周转效率承压”，反映企业在短期稳现金与长期提效率之间，仍需要更系统管理工具与制度支撑。 影响：供应链金融进入提质阶段，保理与票据成为重要抓手 报告认为，我国供应链金融正从“增量扩张”转向“规范提质”。数据显示，2018年至2024年供应链金融余额由19.8万亿元增至45.9万亿元，年复合增速约15%。票据市场上，2025年商业汇票承兑发生额约42.7万亿元，中小微企业签票发生额占比超过七成，票据中小微结算与融资中基础作用深入凸显。 从机构预期看，约三分之二的非银金融机构、逾半数商业银行预计未来一年融资利率大概率下行，融资成本改善有望对冲部分经营压力；同时，超过三成机构预计将扩大中小企业融资规模，为稳链稳产提供增量支持。 业务结构变化同样值得关注。调研显示，依赖主体信用的固定资产抵押、第三方担保等业务热度下降；以贸易背景和应收账款为核心的保理仍占主导。票据相关、保险融资、信用证等更强调风险分散与交易真实性的产品，被视为潜在增长更快的方向，反映市场对“穿透式风控”和多元增信机制的需求上升。 对策：从“做贸易”转向“做服务”，以数据与协同补齐短板 报告提出，供应链商业模式正加速从价差驱动转向能力驱动。预计到2026年，低附加值的简单贸易模式占比将由41.09%降至31.78%；供应链金融服务、供应链管理服务、产业互联网等模式采用率将分别提升至70.54%、65.12%、55.81%。这意味着，竞争焦点正从“拿货卖货”转向“整合资源、优化流程、提供资金方案与数字化能力”。 在跨境上，调研显示约三成企业已开展跨境或国际供应链金融业务，跨境保理及应收账款融资、国际订单或发票融资应用较多。企业“走出去”带动结算、融资、避险等综合需求增长，但法律及政策合规成为更突出的障碍，影响程度超过物流成本与人才短缺等因素。业内建议，加快完善与跨境贸易、应收账款转让、数据流通等相关制度衔接，提高企业与金融机构不同司法辖区下的合规确定性。 围绕行业痛点，报告相关负责人提出三上建议：一是完善法规与监管框架，进一步明确业务边界与权责规则，为应收账款融资、票据服务等提供稳定预期；二是加快公共数据基础设施建设，由有关部门推动税务、海关、物流等数据资源在合规前提下共享，降低企业取数成本，提升金融机构风控效率；三是健全“政府、平台、金融机构、产业主体”协同机制，推动信息互通、标准共建与风险共担，形成可持续的合作生态。 前景：服务化、数字化与全球化将共同塑造新一轮竞争格局 从趋势看，供应链竞争将更突出两类能力：一是以真实交易为核心的风控与资金闭环能力，二是以流程再造为核心的数字化运营能力。随着产业链分工深化与跨境业务扩展，供应链服务主体有望向“管理+金融+科技”一体化演进，行业集中度与专业化水平或将同步提升。同时，合规与数据治理将成为企业全球经营的必修课，影响其能否在更复杂的国际环境中稳链拓市。
供应链既是产业运转的“血脉”，也是金融服务实体的重要抓手。现金循环周期的边际改善传递出积极信号，但周转效率走弱也提示各方仍需在真实交易、运营能力与制度保障上补齐短板。面向未来，推动供应链由贸易驱动转向服务驱动、由经验管理升级为数据治理，既是企业提升韧性的关键路径，也是稳链强链、畅通国内国际双循环的重要支撑。