最近航天智装发布了2025年年报，数据看起来挺不乐观的。航天智装公司的营收和净利润同比都大幅下降了。2025年全年，他们赚了11.14亿元，比去年少了16.11%。归母净利润更是降到了-1.8亿元，同比跌了352.78%。这第四季度也是个大跳水，营收降到了4.18亿元，同比跌了31.83%，净利润也下降到了-2158.31万元。这就说明航天智装这一年过得不太顺。航天智装最近的应收账款比例很高，占总收入的54.91%，说明钱收不回来。分析师之前预期2025年能盈利7600万元左右，结果和实际相差甚远。 财报里各项指标也都不太好。毛利率只有7.52%，同比下降68.55%。净利率就更惨了，-16.15%，同比下降401.35%。三费总额高达1.26亿元，占比11.3%，同比增加了12.65%。每股净资产也掉了10.17%，每股收益跌到-0.25元。但经营性现金流倒还不错，增加到0.22元。 关于这些变化的原因有说明。财务费用减少了53.63%，是因为借款规模缩小了。经营活动现金流增加42.86%，因为客户年底付款多了点。投资活动现金流增加106.65%，因为顺义产业园完工不用花那么多钱投资了。筹资活动现金流却减少了164.58%，因为借的钱还得多还回去。货币资金多了31.65%，是因为经营活动现金流多了点。合同资产也增加了76.97%，因为项目验收后质保金多收了点。租赁负债减少了49.77%，因为这一年房租交掉了。 业务评价方面，净利率是负数的话公司产品附加值就不高。最近十年ROIC中位数是7.87%，不算高。2025年ROIC是-8.75%，投资回报极差。公司历史上的财报一般般，上市十年有一次亏损情况发生。 生意拆解来看过去三年净经营资产收益率分别为5.8%/4.3%/-个位数（负数），净经营利润分别为9059万/7118万/-1.8亿，净经营资产分别为15.5亿/16.55亿/13.03亿。过去三年营运资本分别是0.91/1.02/0.97，营运资本分别是12.75亿/13.49亿/10.86亿。 建议关注现金流状况，货币资金/流动负债才49.23%，近三年经营性现金流均值/流动负债才18.54%。现在持有航天智装最多的基金是鑫元聚鑫收益增强A，规模2.09亿元，最新净值1.1238（3月27日），涨了0.29%。这个基金经理是陈立和徐文祥。 最近有知名机构问了几个问题：副总经理、董事会秘书曹昶辉先生介绍了公司情况并回答提问等内容。 这次年报里有些数据让人意外：-16.15%、-164.58%、-49.77%、-53.63%、-8.75%，还有0.22元、0.25元、0.29%、076.65万元、1.26亿元、1.8亿元、10.17%，最后是10.86亿元还有100万元、106.65%。这些数据挺能说明问题的。