近日，国投瑞银白银期货LOF因估值调整引发市场广泛关注；2月2日晚间，该基金更新净值后，A类份额单位净值从前一交易日的3.2838元骤降至2.2494元，单日跌幅达31.5%，创下公募基金单日下跌的历史纪录。随后该基金连续三个交易日跌停，2月4日报收3.825元，市场反应剧烈。 国投瑞银基金管理有限公司随即发布公告，对此次净值大幅波动进行说明。公司指出，估值调整的直接原因系近期国际白银市场出现极端波动。在正常市场环境下，基金净值按照行业惯例，采用上海期货交易所白银期货合约的当日结算价进行估算。然而，国内期货市场设有±17%的涨跌停板限制，这个制度设计在极端行情下产生了制约。 1月30日，全球贵金属市场经历了一场剧烈震荡。现货白银价格一度重挫35%至73美元/盎司一线，创下有记录以来的最大单日跌幅。最终收盘仍大幅下跌26.93%，报84.63美元/盎司，周线跌幅更是超过17%。国内期货市场同步承压，沪银期货全合约集体触及跌停板，主力合约跌幅达到17%。这一极端行情直接冲击了以白银期货为主要投资标的的基金产品。 国投瑞银白银期货LOF是市场上唯一一只主要投资白银期货的LOF产品，专门投资于上期所白银期货合约。根据2025年基金四季报，该基金持有沪白银2608、沪白银2606、沪白银2604、沪白银2602和沪白银2610等多个合约。这种高度集中的投资方向使其对白银市场波动的敏感度极高。 估值调整引发的另一个突出问题是二级市场价格与基金份额净值之间出现巨大偏离。Wind数据显示，2月4日该基金跌停后，二级市场交易价格为3.825元，而最新净值为2.3238元，目前二级市场价格溢价率高达64.6%。这意味着投资者在二级市场购买该基金份额需要支付远高于实际净值的价格，风险显著增加。 为应对市场风险，国投瑞银基金已多次发布风险提示。2026年以来，该基金累计发布22次溢价风险提示公告、16次停复牌公告及2次停牌公告，频繁的风险提示反映出基金管理公司对市场风险的重视。 从白银市场基本面看，虽然短期遭遇剧烈调整，但主流金融机构对其中长期走势仍持乐观态度。高盛看好白银在光伏补库周期的表现，预计第二季度银价将向120美元/盎司发起冲击。浙商期货指出，预计2026年白银价格中枢将继续上移，但整体振幅或深入加剧，需要警惕回调风险。这表明市场对白银长期需求前景仍有信心，但短期分歧正在加大。
国投瑞银白银LOF此次事件不仅暴露了极端行情下的估值挑战，也凸显了投资者教育的重要性。在金融创新持续推进的背景下，如何平衡产品特性与投资者适当性管理，完善极端市场应对机制，值得行业深思。此事件或促使监管部门优化商品期货类产品的制度设计，为市场稳健发展提供更好保障。