永辉超市近日发布的业绩预亏公告再次引起业内关注。公告显示，公司2025年归属母公司净利润预计亏损21.4亿元，同比扩大45.6%；扣除非经常性损益后的净利润预计亏损29.4亿元，较上年同期24.1亿元的亏损更扩大。数据表明，永辉已连续五年亏损，五年累计亏损规模突破百亿元，这家曾经的零售龙头正承受前所未有的经营压力。 永辉的困境并非一朝一夕形成。作为国内生鲜超市的先行者，永辉自2000年成立以来，凭借“生鲜直采+大卖场”模式快速扩张，2010年上市后加速全国布局，门店数量一度突破千家。但自2020年下半年起，社区团购分流、线上零售挤压、消费需求变化等因素叠加，传统大卖场普遍承压，永辉亦未能例外。2021年公司出现上市以来首次亏损，净亏损39.44亿元，此后持续陷入亏损。此前永辉曾尝试“超级物种”“mini店”“仓储会员店”等多种业态探索，但未能扭转下滑。 面对压力，永辉管理层开始寻找新的突破口。2024年5月，永辉创始人之一、董事长张轩松赴许昌拜访胖东来创始人于东来，随后启动“胖改”计划。永辉副总裁王守诚当时提出时间表：用2到3年走出“生死线”，3到5年重新赢回顾客信任，5到10年打造让人认可的超市品牌。该计划意借鉴胖东来“商品力+服务力+员工福利”的组合思路，推动门店从“提供货架”转向“做强商品”。 “胖改”启动初期确有亮眼表现。作为首家调改试点，永辉郑州信万广场店于2024年5月30日启动改造，闭店19天后于6月19日重新开业。该店改造前日均销售额约16万元，调改后首日销售额达188万元，为调改前日均的13.9倍；客流量12926人次，较调改前增长5.3倍。资本市场也出现明显反应，永辉股价一度上涨约2倍，自“胖改”启动后累计涨幅达110%，市值增加约230亿元。这些表现一度提升了外界对其转型的预期。 “胖改”的主要措施集中在三个上。首先是大幅调整商品结构，下架70%以上冗余商品单位，清理依靠高进场费占位但复购率较低的二三线品牌，并引入胖东来DL系列自有品牌作为引流重点。以永辉郑州龙湖锦艺城店为例，该店淘汰8243个低效商品单位，引入13936个新商品，其中90%为胖东来DL系列“爆品”，调改后首月销售额突破5600万元，利润超200万元。其次是提高员工待遇与改善用工体验，基层员工月薪由约3000元提升至4500元至5000元，整体涨幅约30%至50%，并同步推出缩短营业时间、增加休假、允许坐着收银等措施。永辉2024年年报显示，员工人均薪酬从2023年的8.07万元提升至9.25万元，人均创收同步增至85.29万元。第三是升级门店体验，向胖东来的舒适购物标准靠拢，优化动线与服务细节。 然而，单店的阶段性效果并未阻止整体亏损继续扩大。根据永辉超市2025年三季报披露的数据，公司资产负债率已达88.96%，流动比率仅0.63，资金面仍然紧绷。超过30亿元的定增预案至今尚未落地，现金流能否支撑门店持续调改、能否如期走出“生死线”，仍存在不确定性。这也意味着，“胖改”在单店层面可见成效，但在全国范围推进时将面临更多变量与成本约束。 业内人士认为，永辉“胖改”推进受阻主要有三点原因：一是改造成本高。商品重做、薪酬提升、门店升级都需要持续投入，而公司本就处于资金压力之下，转型成本进一步加重负担。二是模式难以直接复制。胖东来能维持高品质与高福利，依托区域内形成的规模与供应链优势；永辉作为全国连锁，不同地区消费结构、竞争强度与供应链条件差异显著，照搬同一套打法难以在多市场同时跑通。三是周期长、见效慢。从亏损到盈利需要时间，但永辉的财务承受力有限，留给调整的窗口并不宽裕。 多位业内人士及消费者反馈认为，永辉能否走出“生死线”，关键不在于“学得多像胖东来”，而在于能否在品质与民生需求之间找到平衡，在规模与效率之间形成更可持续的解法。对永辉而言，更务实的路径是结合自身资金状况、定位与竞争环境，选择可落地、可复制的改造节奏，而非追求对胖东来模式的完全复刻。同时，公司仍需加快融资进度，确保转型过程的资金供给，避免因资金链紧张导致前功尽弃。
永辉超市的转型难题，折射出中国零售业在深度调整期面临的共性压力；消费变化与技术迭代同时推进，传统零售企业既要用新方法打开增长空间，也要在资金与节奏上更审慎、更可控。永辉的走向不仅关乎企业自身的生存与重建，也可能为行业探索提供参照。如何在短期稳住经营与长期能力建设之间取得平衡，仍将考验管理层的判断与执行力。