（问题）行业需求波动与公司业务结构调整叠加的背景下，韩建河山2025年经营仍承压。公司预计2025年度归属净利润亏损800万至1200万元，较上年同期明显收窄，但整体仍在盈亏平衡线附近，显示主业具备一定支撑力的同时，非主业仍在拖累，利润修复基础尚不稳固。 （原因）从经营层面看，公司核心产品预应力钢筒混凝土管（PCCP）按合同约定正常履约，订单交付保持稳定，说明其在水利、市政等工程用管领域仍具备一定的项目获取与履约能力。相比之下，混凝土外加剂业务受北京及周边市场景气度影响，收入较上年度下滑。外加剂业务主要由子公司合众建材开展，区域需求变化、工程开工节奏调整以及竞争加剧，可能导致订单与价格承压，进而削弱利润贡献。 （原因）从会计处理与风险释放角度看，公司将按规定在年度报告中开展商誉及各项资产减值测试，拟对与合众建材涉及的资产组组合形成的商誉计提减值。公开信息显示，该商誉账面规模较大，历史年度已计提过较大金额减值，本期预计计提约900万元。商誉减值本质上是对被并购资产未来收益预期的重新评估，体现审慎原则，也提示相关业务盈利能力与现金流预期仍需深入验证。 （原因）拖累更为明显的来自环保业务。环保板块由子公司清青环保实施，因在手订单执行不足、固定成本支出持续，同时计提较大信用减值损失，预计年度亏损约5600万元。订单不足叠加固定成本压力，容易放大经营波动；信用减值损失则反映该业务在回款、合同执行及客户信用管理上仍面临压力。 （影响）值得关注的是，公司已转让所持清青环保99.9%股权，并于2025年12月完成股东信息变更，清青环保不再纳入合并报表范围。公司因处置该子公司合并财务报表层面确认约7100万元投资收益。整体看，该交易对当期报表起到明显的“止血”作用：一上有助于剥离持续亏损业务、降低后续经营波动；另一方面处置收益属于一次性因素，难以替代主业的持续盈利能力。因此，亏损收窄体现阶段性改善，但经营质量的根本修复仍取决于主业增量、成本管控与现金流改善。 （对策）基于此，后续经营重点可归纳为三方面：其一，巩固PCCP主业优势，提升交付质量与项目管理效率，强化重点区域、重点工程的订单获取能力，在确保履约安全的前提下改善毛利与回款；其二，外加剂业务采取更精细的市场策略与产品结构调整，围绕重点客户、重点项目提升渗透率，同时加强成本管控与渠道优化，降低区域市场波动影响；其三，完善资产减值与风险管理机制，持续跟踪商誉对应资产组的盈利能力，强化应收账款管理与信用风险识别，减少信用减值对业绩的冲击。 （前景）综合判断，韩建河山2025年业绩呈现“主业相对稳定、非主业加速出清、一次性收益支撑报表”的特征。随着亏损环保资产剥离完成，公司报表波动性有望下降，资源配置也可能更集中于订单确定性更强的主业板块。但外加剂业务区域需求修复节奏、商誉减值测试结果及后续回款质量，仍是影响盈利修复的关键变量。若水利、市政等基建投资保持韧性、主业订单持续释放并带动现金流改善，同时内部管理提效，公司业绩有望逐步走向稳定；反之，若区域市场持续偏弱、回款与减值压力上升，短期内盈利仍可能反复。
韩建河山的业绩预告折射出建筑材料行业在需求波动下的现实压力。主业的相对稳定为公司提供支撑，但非主业持续亏损也暴露出多元化布局的执行难度。通过处置亏损子公司、计提商誉减值等举措，公司正在推进必要的结构调整。下一阶段，韩建河山仍需更聚焦主业、提升核心竞争力，并根据市场变化及时优化经营策略，推动经营从收窄亏损走向持续改善。