中国人民银行2月27日发布公告，决定自2026年3月2日起将远期售汇业务的外汇风险准备金率从20%调降至0。这是货币当局根据外汇市场运行态势作出的重要政策调整，标志着前期逆周期调节措施的有序退出，反映了宏观审慎管理的灵活性与精准性。 此次政策调整的市场基础十分扎实。春节后人民币汇率走势强劲，2月25日岸和离岸人民币对美元汇率双双突破6.87关口，创下近两年新高。次日涨势延续，在岸人民币收盘报6.8397,较前一交易日大幅上涨275个基点。今年以来人民币对美元汇率中间价累计调升约1000个基点，显示出较强的升值动能。同时，1月银行结售汇实现798亿美元顺差,外汇市场供求关系持续改善,为政策调整创造了有利时机。 从企业层面观察,市场主体汇率风险管理能力大幅增强。2025年企业外汇套期保值比率达到历史最高水平,货物贸易人民币结算占比接近30%,反映出企业应对汇率波动的理性程度明显提升。这种市场成熟度的提高,使得监管部门有条件适度放松管制措施,让市场机制发挥更大作用。 外汇风险准备金率作为逆周期调节工具,其调整历史清晰展现了货币政策的灵活性。该工具自2015年建立以来,根据市场形势多次调整:2017年和2020年在市场平稳时期两度降至0,2018年和2022年为应对市场异常波动重新上调至20%。此次调降是在外汇市场供求趋于平衡、人民币汇率双向波动特征明显的背景下,推动政策回归中性立场的必然选择。 政策调整将产生多重积极效应。对金融机构而言,免除20%无息准备金缴存要求,将显著降低远期售汇业务的资金占用成本,释放宝贵的流动性资源。对企业特别是中小微外贸主体而言,金融机构可相应下调远期购汇报价,直接减轻企业汇率避险支出,提高企业运用衍生工具管理风险的意愿和能力。这对于稳定外贸企业经营预期、增强市场信心具有实际意义。 更深层次看,此次调整体现了监管部门在促进市场发展与防范系统性风险之间的精准平衡。一上,降低准备金率有助于激发外汇市场活力,引导企业基于实际需求开展套期保值,减少顺周期投机行为,促进市场供求自主平衡。另一方面,货币当局明确将继续引导金融机构优化汇率避险服务,表明在放松管制的同时,仍将保持必要的监管引导,确保市场平稳运行。 当前我国外汇市场的深度和广度持续拓展,跨境资金流动日趋稳定,市场韧性不断增强。在全球经济金融形势复杂多变的背景下,保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定,既需要市场机制运用作用,也需要宏观审慎管理适时适度调节。此次政策调整正是该理念的生动实践。
外汇风险准备金率从20%下调至0，既是对外汇市场供求变化的及时回应，也是推动政策框架更趋中性、机制更趋市场化的重要一步。下一阶段，关键不仅在于成本下降带来的便利，更在于市场主体能否适应双向波动常态，用更专业、更稳健的方式管理风险、配置资源，为稳外贸、稳预期提供外汇金融支撑。