都说火锅底料香得能飘老远，但天味食品这日子最近有点难过，去年业绩掉链子了。3月12日，这只股票大跌，最后收在12.15元，一天跌了4.56%，算下来公司的总市值也就129.36亿元。这一跌，原来是2025年的财报公布了。这还是天味食品从2019年上市以来头一回没提前发业绩预告，果然成绩单不太好看。2024年营收和利润刚创了新高，到了2025年就双降了。不光是赚的钱少了，主力产品卖不动了，线下渠道的生意也差了一大截。数据挺明显，2025年公司的营收是34.49亿元，同比少了0.79%；股东们分到手的利润5.7亿元，同比跌了8.79%；扣除非经常性损益的净利润5.08亿元，跌得更厉害，有10.22%。天味食品从成立开始就是做调料的，产品线特别全，火锅底料、菜谱式调料、香肠腊肉调料、酱料这些都有。它有“好人家”、“大红袍”、“天车”等七个牌子，在A股算是火锅底料的头牌。有机构统计，按2024年算，它已经是中国第二大火锅调料公司，占了4.8%的市场份额。 看看为啥业绩掉下去了。2025年它的几个主力产品收入全都缩水了：火锅调料卖了12.29亿元，少了2.87%；菜谱式调料卖了17.67亿元，少了0.2%；香肠腊肉调料卖了2.88亿元，少了12.52%。价格方面也挺透明，常规包装的火锅调料大概13.9元到39.9元，菜谱式调料7.9元到39.9元，其他酱料7元到21.9元不等。定制的产品价格看合同怎么定。 从地区来看也不一样。东部和南部还在涨钱，西部、北部和中部都在跌，尤其是中部区域，2025年的收入少了16.19%。卖货的路子也变了，线上线下分得很清楚。线下渠道卖了25.07亿元，同比少了12.76%；线上渠道卖了9.36亿元，却涨了56.91%。有意思的是，经销商的数量倒是变多了，从年初的3017个变成了年末的3363个。 天味食品想趁着去香港上市找找新的增长点。它2019年4月16日在上海证券交易所上市，当时的股价是13.46元。上市第一天市值才80多亿。上市后虽然业绩时有波动，但整体还在往上走，直到2024年达到顶峰。但到了2023年和2024年增速慢下来了，2025年就直接双降了。年报里还提了一句“海外业务实现全域突破与高质量增长”，其实就是想通过去香港上市来国际化。2025年8月发了公告要去香港上市，他们觉得这有助于国际化和融资。 现在申请材料已经递上去了。专家说去香港上市能拓宽融资渠道、提升国际知名度，不过也得面对竞争更激烈、监管不一样的问题。港股对食品行业估值标准不一样，投资者口味也不一样。 展望2026年，公司打算分两部分干。一方面是以零售业务为主打和根基稳住基本盘；另一方面是把定制业务和海外市场做好。同时还要坚持控股投资模式，通过并购和平台赋能来抓机会推动子公司增长。