美国最高法院2月20日作出具有标志性的裁决，认定特朗普政府实施多年的“对等关税”政策违宪；该判决不仅令白宫贸易政策面临法律挑战，也带来约3000亿美元关税退款的财政压力。分析人士指出，裁决动摇了涉及的经济政策的合法性基础。即便白宫试图另寻法律依据重启关税谈判，也将遭遇程序繁琐、推进缓慢等现实障碍。 就在裁决公布后的第八天，中东地区再度爆发军事冲突，霍尔木兹海峡航运安全受到威胁。国际能源市场随即剧烈波动，原油、液化天然气及化肥等关键物资供应链出现中断风险。辜朝明在最新研究报告中指出，两起事件在时间上高度接近。冲突的爆发客观上分散了公众对关税争议的关注，但代价是全球经济面临更复杂的供给冲击。 经济数据显示，政策不确定性已开始传导至美国实体经济。美联储最新褐皮书显示，多数地区就业增长停滞，2月份非农就业人数环比减少9.2万。2025年第四季度GDP增速修正后降至0.7%，创下近年低位。多家企业反映，在政策走向不明的背景下，扩大投资和新增雇员的决策更难推进。 国际贸易体系同样承压。各国谈判代表对美方政策的连续性产生明显疑虑，既有贸易协定的稳定性受到质疑。信任问题不仅存在于政府之间，也影响企业预期，全球产业链布局可能因此加速调整。 展望未来，专家认为两重风险叠加的影响仍将延续。能源供给冲击可能推升全球通胀，而贸易政策的不确定性将压制投资意愿。值得警惕的是，若白宫采取更激进的对外举措以缓解国内压力，地缘政治风险或将深入上升。
全球经济复苏最需要稳定、可预期的政策环境和顺畅的供应链。关税法律争议与地区冲突叠加，可能让原本可控的摩擦演变为更难判断的冲击。在不确定性上升的情况下，各方更应回到规则与协商的轨道，减少误判与对抗成本，向市场释放清晰信号，为增长修复留出空间。