问题——监管关注聚焦盈利质量与资产减值 广汽集团公告显示，公司近期收到上海证券交易所就其业绩预告事项出具的监管工作函。监管关注点主要落毛利率变化、存货跌价准备、无形资产减值以及投资收益等关键科目。市场普遍关注的是，在行业竞争持续加剧的背景下，公司盈利能力、资产质量与经营假设是否出现系统性变化，以及有关会计处理是否审慎、及时、充分。 原因——价格战、销量回落与产能效率不足形成叠加冲击 针对监管函关于毛利率的询问——广汽集团在回复中表示——2025年整车制造业务毛利率全年为负，为-7.35%。公司将原因归结为收入、利润与成本三上同时承压。 其一，收入端收缩。公司自主品牌乘用车销量同比下降22.83%。终端促销费用增加的情况下，整车制造业务收入规模被压缩，单车收入改善不足以覆盖成本变化，毛利空间深入被挤压。 其二，利润端被促销拉低。为缓解库存压力并稳定市场份额，公司加大对主力车型的终端支持力度，单车平均促销投入占比较上年上升约5个百分点，部分车型优惠幅度在1.5万元至3万元区间。由于销量未能同步回升，促销成本难以通过规模摊薄，利润弹性走弱。 其三，成本端刚性抬升。产能利用率不足推高单位固定成本，单台人工、折旧摊销及其他固定成本同比增幅超过40%。同时，上游原材料价格仍处相对高位，进一步推升单车综合成本。多重因素叠加，导致整车制造环节毛利率转负。 影响——减值计提增加拖累当期业绩与市场预期 监管函同时要求公司说明存货跌价的依据与变化。广汽集团回复称，在市场竞争加剧、估计售价持续下行的情况下，存货可变现净值下降的影响超过材料成本下降带来的对冲效应，导致“成本与可变现净值”差额扩大，公司据此增加计提存货跌价准备。 在无形资产上，公司预计本年度相关减值计提较上年同期增加。公司表示，近三年减值主要涉及内部研发形成并达到资本化条件的车型相关专有及非专利技术，涵盖平台架构、动力总成、材料及制造工艺等，覆盖从整车设计到量产落地的环节。公开信息显示，2023年、2024年公司无形资产减值损失分别为8.56亿元、11.90亿元，反映部分技术与产品规划在市场变化下需要重新评估预期收益。 在投资收益相关事项中，监管函要求补充披露发生减值的合营企业情况。公司称，本年度发生重大资产减值的合营企业主要为广汽本田汽车有限公司。广汽本田因市场需求出现结构性变化，对现有产线进行调整与优化，对闲置产能较多、预期经济效益下降的生产线计提减值，金额约7亿元。 此前公告还显示，广汽集团预计当期归母净利润为-80亿元至-90亿元，扣除非经常性损益后的净利润预计为-89亿元至-99亿元。综合来看，毛利率承压叠加多项减值计提，扩大了亏损幅度，也加重了市场对公司经营修复节奏的疑问。 对策——从“以价换量”转向“结构修复与效率提升” 在行业深度调整期，单纯依靠价格手段难以形成可持续竞争力。业内人士认为，车企经营修复需要多线推进：一是优化产品与品牌结构，提高具备溢价能力车型占比，降低对高强度促销的依赖；二是加快产能与供应链协同，通过平台化、模块化与精益制造提升产能利用率，降低单位固定成本；三是强化库存管理与价格体系稳定，减少可变现净值波动对报表的冲击；四是对研发资本化与无形资产项目进行更严格的收益评估，建立动态退出机制，提高资产质量透明度与决策效率；五是合营企业根据需求变化及时调整产线与产品导入节奏，提升对结构性变化的响应能力。 前景——竞争仍将延续，转型成效决定修复力度 当前汽车产业处在电动化、智能化与全球化竞争交织的阶段，国内市场价格竞争短期内难以明显缓和，盈利修复更依赖技术迭代、产品节奏与成本控制的综合能力。对广汽集团而言，能否在自主品牌与合营板块之间实现更高效的资源配置，并在新产品周期中带动销量与价格同步改善，将决定毛利率能否回到合理区间，也将影响后续资产减值压力的边际变化。
监管问询的意义不仅在于核对财务数据，也在于促使上市公司把经营压力、资产风险与转型路径说明清楚；面对行业深度调整，企业需要以市场需求为导向，靠效率提升夯实基本盘，并以技术与组织能力支撑转型，才能在短期波动中稳住经营，在长期竞争中争取主动。