咱们把东吴证券对高能环境的最新研报整理了一下。这家公司公布的2025年年报里，营收做到了147.32亿元，增长了1.6%；净利润拿到了8.38亿元，增幅高达73.94%；扣非净利润也有7.94亿元，翻了一倍多。分析师袁理和任逸轩给出了买入评级，理由是公司的资源化业务驱动业绩大增74%，还在矿业和海外市场全面发力。 2025年公司的总收入是147.32亿元（同比+1.6%），毛利涨到了27.93亿元（同比+33.51%），毛利率也提升了4.53个百分点。这增长主要靠的是资源循环利用这块，光是这一块就做了118.99亿元的生意（同比+6.84%），毛利达到了17.37亿元（同比+70.63%），毛利率是14.6%。金昌高能、江西鑫科和靖远高能这三个核心项目配合得特别好，含铜、含镍、含铅的资源闭环越做越完善，贵金属的提纯技术也在不断升级。 在环保运营服务方面，公司手里攥着13个垃圾焚烧发电项目，每天能处理11800吨垃圾。不过这部分收入倒是少了0.49%，毛利也缩水了0.46%。环保工程服务这块受影响最大，收入掉了31.9%，毛利也跌了6.16%。不过公司在项目选择上更加挑剔了，成本控制得也更严。 矿业和海外业务是公司新开辟的板块。矿业方面，他们拿下了湖南青山洞等四个金矿矿权，把从开采到利用的整个链条都打通了。海外方面也没闲着，跟墨西哥签了废轮胎处理合同，还中标了泰国的垃圾焚烧发电项目，甚至进了印尼的供应商名单。 至于卖出去的产品，范围非常广：电解铜30571吨、电解铅19808吨、金锭1986千克、银锭40108千克、精铋3290吨、铂族金属3533千克（这一年暴涨了534%）、铜合金120806吨、金银合金48550千克、锑白839吨以及镍基产品14088吨。这些金属里覆盖了铜、镍、铅、锌等14种，产能布局也很全。公司特别注重提高高附加值金属的占比，像铂族金属年产量已经快3.8吨了。靖远高能的精铋生产线也做了升级，4N级的三氧化二铋项目已经投产。 核心的几家子公司表现都很亮眼。江西鑫科净利润做到了1.5亿元（2024年是0.7亿元）；金昌高能收入19.1亿元，赚了3.6亿元；靖远高能净利润2.1亿元（2024年是1.75亿元）。 分析师把2026到2027年的归母净利润预测上调了不少，从9.1亿和10.5亿提到了13.6亿和15.3亿。预计到2027年能有17.0亿的净利润。按这个算下来，2026到2028年的PE估值分别是18倍、16倍和14倍。 值得一提的是，过去90天内有8家机构给这只股打分，7家买了7家看多加仓了1家。机构们给出的平均目标价是18.83元。这些信息都是证券之星整理出来的，主要是基于公开数据。 最后提个醒：原材料价格波动、产能利用率不达预期或者竞争加剧都可能带来风险。