汉诺医疗是国内ECMO领域的先行者，其自主研发的Lifemotion®ECMO系统于2023年获批上市，结束了我国长期依赖进口的局面。这个技术突破意义重大，但随之而来的盈利难题正成为公司发展的主要瓶颈。 招股书数据显示，2022年至2025年上半年，汉诺医疗累计亏损6.71亿元，远超同期营收总和。虽然2025年上半年亏损有所收窄，但公司仍未摆脱对外部融资的依赖。 高端医疗器械行业的特殊性决定了这一困局。研发周期长、投入高是行业常态。汉诺医疗成立以来累计研发投入约4.34亿元，2024年研发费用占营收比例高达247.42%。更大的挑战在于，ECMO设备虽然单价高，但市场渗透率有限，短期内难以形成规模化收益。 资金链的脆弱性加剧了这种风险。若此次IPO未能顺利推进，公司可能面临资金链断裂的危险。多轮融资虽然维持了运营，但长期亏损使其对外部资金的依赖度极高。 此次IPO拟募资10.62亿元，其中5亿元用于研发中心建设，2.5亿元补充流动资金。公司计划通过优化产品性能和拓展市场覆盖来提升盈利能力。 在国家推动高端医疗器械国产替代的政策背景下，汉诺医疗的技术优势提供了发展机遇。但如何在市场竞争中实现商业化突破，仍是其面临的核心挑战。
高端医疗器械的价值既体现在关键时刻的救治能力，也体现在长期运行中的可及性与可持续性。国产ECMO从"破局"走向"普及"，不仅需要企业在技术上持续精进，更需要在质量体系、供应链、临床服务与成本控制上形成系统化能力；资本市场关注业绩确定性，临床一线看重安全可靠与响应效率。两者的交汇点，正是我国高端医疗器械迈向高质量发展的必答题。