中泰证券股份有限公司最近聊起了本周贵金属大跌的事儿，主要来源是中泰证券。这周黄金价格跌得挺惨，原油价格倒是涨了不少，这俩走势这次真的是对家了。通常情况下，油价上涨对黄金有好处，一是因为地缘冲突让大家想要避险，二是能源涨价让人觉得通货膨胀要来了，黄金抗通胀的能力就更受重视。所以这两者往往是同向的，尤其是通胀预期一上来，买黄金的人应该就多了。 不过这次不一样，黄金的定价逻辑好像变了。过去一年黄金涨得好，现在它不仅仅是个避险资产了，更像是一种用来交易的风险资产。一方面，全球流动性宽松的预期、各国央行买黄金还有地缘风险这些因素都推动了黄金大涨；另一方面，钱都往这堆里涌，交易结构就显得很拥挤了。黄金现在不是光看基本面了，更多是看钱怎么流动、交易结构怎么样了。 然后聊聊原油的事儿。这周原油远期价格明显涨了点，说明大家都觉得这场冲突可能会长期化。短期来看钱都在押注油价敏感资产，位置有点挤了。这次最大的干扰还是美伊冲突升级带来的地缘政治风险重新定价。从这事儿开始发酵到现在，油运、港口还有煤化工这些板块都快速涨了一波，跟油价波动和局势发展高度一致。 现在大家已经觉得长期化了，再去赌事件升级的性价比就不高了。万一局势缓和或者热度降下来，收益可能一下子就没了。现在有些板块交易的人太多了波动特别大。 那么到底A 股哪些板块能长期受益呢？油价中枢往上涨带来的长期变化还没完全被市场消化清楚： 第一个是新能源产业链的外需逻辑会更强。欧盟委员会提出了个叫REPowerEU的方案要搞新能源发展。这次美伊冲突要是一直闹下去，“去化石能源依赖”的趋势可能就更明显了，各国都要在能源安全和转型之间找平衡，新能源投资看着就更确定了。周五储能板块异动了一下，说明有人已经开始提前布局这个逻辑了。另外电力可能是人工智能发展的一大瓶颈，AI给新能源链条打开了新空间。要想满足AI等产业的用电需求只能靠新能源。 从长远来看地缘政治动荡可能不只是一时的冲击了而是长期趋势。过去几年军费占GDP比重一直往上走，欧洲、日本还有美国都在增加国防预算。 上游资源品需求起来了有色金属在军工、能源和制造扩张里需求会更足；中游设备制造需求也跟着涨工程机械、电力设备等板块可能因为全球基础设施和制造能力的重构受益；对中国来说工业体系完整还有成本优势在全球制造业重新布局里还是很有竞争力的出口中枢可能抬升。 最后说说投资建议：短期别太折腾油运、港口这些“冲突交易型”的板块；中长期关注新能源和全球制造业重构两条线：一是能源安全还有电力需求扩张（AI算力驱动）背景下光伏、储能这些新能源产业链外需会持续增长；二是地缘动荡推动制造业向“安全优先”调整有色金属工程机械等板块的需求中枢可能往上走更有长期配置价值。 风险提示：全球流动性要是超预期收紧；市场博弈太复杂政策变化节奏太快之类的情况都有可能发生哦！