06日元贬值急得太猛，“隐形战”又开始了。6月10日，日本财务省、金融厅还有日本银行这几个部门不常见面，一起开了个记者会。话都没说几句，就给市场放了个话：“会和各国金融部门密切交流，有必要的话会采取措施。”市场瞬间就炸了，觉得这是要干预汇率。大家赶紧把手里的日元抛售，本来已经跌到1美元换135日元的水平了，这下子直接跌破24年低点。 当时三部门的人从千代田区大楼出来的时候，所有人都在拍他们。大家都没想到，这句话会成了接下来两周全球资本市场最大的变数。 这一事件之所以发生，是因为企业的进口成本压力实在太大了。5月进口物价指数同比上涨了43.3%，剔除了合同货币的波动之后，发现日元贬值直接把价格推高了17个百分点。简单来说就是企业没办法锁汇，汇率把一半以上的成本上涨都给吃掉了。参议院选举马上就要开始了，岸田政权没办法再“睁一只眼闭一只眼”了。 然后就是6月13日美国财政部发布的半年度汇率政策报告。表面上看他们支持买入日元，但市场很快就发现不同之处。2011年东日本大地震的时候，美方明确支持日本卖出日元防止升值；现在同样的情况却是“不支持”。一位在东京金融圈工作的人解释说，当时市场太混乱了，美国需要日元流动性；现在通胀这么高，日本卖美元就像“火上浇油”，美国肯定不乐意。 回顾2011年那次干预行动也是失败了。那时候日本在六天内买了13万亿日元美元，把汇率从80日元上方拉回78日元附近。但很快大家发现外汇储备不是无限的，干预信号就变得没用了。美国财政部报告里写了“不支持”，东京也就不再动手了——规模不够大、时机不对、缺乏国际默契。 再看买入和卖出这两种操作逻辑是不一样的难度却是一样的大。卖出日元是用美元等外币买的，日本能无限放大交易量；买入日元是用外汇储备买的，上限很清楚——现在大概有1.3万亿美元左右。只要市场觉得弹药不够用了多头就会开始抛售利润干预效果就会立马消失。SMBC日兴证券的策略师丸山义直说：“没有国际合作财务省很难自己把预期扭转过来。” 如果这次日元继续往下滑东京会孤注一掷吗？这得看三点：美国能不能松口——报告里留了余地；储备规模怎么样——如果跌到125日元附近东京可能要用特别国债之类的非常规工具；市场情绪如何——一旦出现恐慌性暴跌干预机会可能比想象中还要短。 在岸田政权要平衡选举和通胀美国高举“极例外”的旗帜市场盯着125这个整数关口的博弈中如果真的出现下一次汇率干预的话恐怕不是简单买进卖出那么简单了而是对“国际默契”和“政策极限”的双重考验。