最近A股的董责险渗透率给冲过了32%，市场规模也变大了，但背后还是藏着些问题。这几年股市的法治建设跑得挺快，公司高管们的工作风险也跟着涨，买相关保险的人自然就多了。到了2025年底，A股市场里一共买了1753家公司的保险，当年新加入的有643家，覆盖率突破32%，比上一年还高出了4个百分点。 不过得说的是，制造业、房地产还有电力这些监管特别严的行业，买保险的比例都超过60%了。这就能看出行业风险跟买保险这事是连在一起的。市场能这么快扩大，直接原因是监管和司法环境变了。比如在2025年，光是因为信息披露违规退市的公司就有17家。里头还有些公司虽然买了保险，但还是惹上了官司。那一年起码有10家买了保险的公司被投资者告了。 从2022年到2025年三季度，全市场公开赔出来的钱加起来已经超过8.5亿元了。这说明以前大家觉得是理论上的风险，现在已经实实在在要赔钱了。但是数据好看归好看，市场里还藏着大毛病。有分析说现在很多公司买保险就是因为怕查、怕打官司，是一种“应激反应”。 很多公司把买保险当合规的门票看，主要就是想把风险转给保险公司，并不想真的去改进管理。财经观察员李锦堤就说过，这种增长其实是“罚单加判例”逼出来的市场反应，不是企业自己治理好了。他预计如果现在的监管强度不变，2026年的渗透率可能会涨到35%。不过增速肯定会慢下来，因为要跟着打官司的节奏走。 跟大家的热情相反的是，最近这几年保险费率一直在掉。平均费率从2022年的6‰掉到了2025年四季度的不足5‰。这说明市场竞争太激烈了。李锦堤指出费率这么低是因为“数据荒”，保险公司没什么高质量的本地理赔数据，只能用国外的模型来算风险。他们搞错了境内频繁发生的诉讼风险，把它当成了国外那种低频的大灾来算。 这样一来保费跟公司的实际风险、市值根本对不上号。这种定价不对路可能会把市场弄得不健康。一方面费率太低会让保险公司不想赔钱也赔不起；另一方面公司也可能因为保障不够在重大官司里拿不出钱。现在买保险的公司里挑4000万到6000万元保额的最多。 但随着打官司标的金额越来越高，专家建议企业最好把保额提高到1亿元以上。市场要想成熟还得靠点外力推动。李锦堤觉得关键得有“大额赔付加监管追偿”的例子出现。特别是证券领域特别代表人诉讼出现首单过亿元的赔付单以后，大家才能看清本土的风险情况，把价格定得更准。 这个过程估计两年内就能搞定。除此之外制度完善和大家意识觉醒也很重要。新《证券法》和新《公司法》已经从法律上定下来了相关制度。以后独立董事敢说话、股东敢维权这些行为成了常态以后，公司就会从“被迫合规”变成“主动管理”。 董责险市场发展快是中国资本市场变得更专业、更法治的一个缩影。从被动买保险到主动搞治理，从缺数据到精准定价，从外部管到自己改这些变化不仅仅是关于保险的事儿。它反映了上市公司现代化治理的深层次问题。只有经历过市场的考验和风险的洗礼，各方才能真正懂风险、怕风险。只有在制度保障和责任意识这两个基础上才能搭起一个更健康、更稳、更透明的资本市场生态系统。