咱们看看全球的钱袋子这两年怎么回事儿，现在大家心里都悬着呢，这2026年有两件大事特让人摸不着底：一个是AI到底往哪儿走还没个准谱，另一个是美国的中期选举结果到底谁上台也没定数。这事儿可不小，弄不好就得让全世界的资本市场跟着晃荡。《清华金融评论》的王茅就在这儿给咱们讲讲怎么在这么乱的局里找个靠谱的机会。 先说说这AI的事儿，现在大家都在砸大钱搞研发，但问题是这些钱花得值不值？贝莱德那份报告看得人挺慌，说算力投入和回报根本不匹配。就拿科技巨头来说吧，他们前期得先盖数据中心、烧能源设施，可收益来得慢不说，最后到底谁分账也没个准信儿。摩根士丹利更是直接点出了一个“规模墙”的风险，说要是算力提升十倍就能让智能水平大跃进那还好说，要是碰到技术瓶颈，那估值就得往下掉。这对咱们老百姓炒股来说，短期波动肯定得加剧，现在AI硬件股的估值本来就高得吓人，要是应用落地不顺利或者没电用了，这一板块肯定得调整。长期来看分化会更厉害，高盛和富达国际都觉得以后投资重心得从买硬件转向电力、液冷还有国产算力这些基础设施上去，甚至还会扩散到金融、医疗这些靠AI撑腰的行业里。到时候咱们得擦亮眼睛挑出那些真正能赚大钱的“赢家”，千万别被那些喊着多元化却什么都没干的“伪多元”给忽悠了。 再看那边的美国中期选举，这事儿也是个定时炸弹。特朗普那是出了名的喜欢折腾政策。如果2026年共和党在众议院赢了（目前他们赢的概率也就20%），那特朗普政府搞不好就会调整对华关税的策略了，但对咱们的科技封锁估计还得接着干；要是民主党那边赢了，贸易摩擦可能缓和点。财政上跟监管上也得看谁上台来定调，赤字扩张、反垄断立法还有能源政策这些都可能跟着变。这直接影响到美元和美债的走势啊！政策这东西老是变来变去肯定会推高期限溢价，长期美债的收益率也得跟着往上走。科技股方面肯定也逃不过更严的监管这一关，估值压力肯定得加大。国防和能源那边就不一样了，只要地缘冲突还在打，国防开支就少不了钱；搞能源基建也能沾政策的光。到时候大家为了避险肯定都得买点黄金，毕竟美元的地位在慢慢下降嘛。 这么一看，AI路线不明加上美国中期选举的结果未定，这双重不确定叠加在一起简直能把全球资本流动的格局给翻个个儿。新兴市场的机会反而来了！现在美元走软的周期还没过完，资金自然就会往估值更划算的地方跑，像咱们亚洲的A股、港股还有韩股就很受欢迎。特别是中国的产业升级势头正猛，资产可能会迎来一次大翻身。人民币的升值潜力也不小了。出口的东西附加值高了汇率也就更有弹性了。至于买啥机会多？医疗和自动化这些AI应用、铜锂稀土这些资源品、电力基建还有那些红利多的新兴市场资产都值得关注。 当然啦风险也得防着点。美股那边科技股估值太高了肯定得修正一下；美国那边政策要是突然变脸砸了供应链更是麻烦事儿。不过只要咱们眼光毒点、胆子大点在不确定性里也能挖出金子来。毕竟现在大国博弈越来越激烈去美元化是个大趋势黄金还得接着盯着呢。 这时候再看中国制造业升级还有东南亚那边的产业转移其实挺有戏的。编辑 | 王茅审核丨丁开艳责编 | 兰银帆 Review of Past Articles -0102