这是一家做线上中医药服务的企业，最近终于向港交所递交了上市申请。数据显示，从2023年到2025年前三季度，这家公司的营收一直保持两位数的增长，光是2024年的营收就有6.9亿元，增幅是14.47%，2025年前三季度的营收也有5.54亿元，增速13.73%。不过，钱赚得越多，亏得也越多：2023年和2024年的净利润分别只有187.5万元和1015.6万元，到了2025年前三季度甚至直接亏损了123.5万元。这种“收入高了利润没了”的情况，说明企业在快速扩张的时候遇到了盈利难题。 造成这种状况的主要原因是运营成本涨得太猛。2025年前三季度，公司的销售和行政开支同比都增加了40%以上，特别是用于市场推广、开拓线上渠道和电商合作的开发费用，比去年同期翻了一倍。研发费用也跟着涨了25.12%。花钱如流水的背后，是业务结构的硬伤。中医诊疗这块虽然贡献了七成以上的收入，但毛利率一直在20%到25%之间晃荡，想要往上提很难。为了突破这个天花板，企业从2022年开始大力推中医药大健康产品。这玩意儿毛利率能到46%甚至58%，但现阶段这块业务的占比还不到10%，完全不够抵消高昂的成本。 钱袋子被掏空的结果就是现金流吃紧。到了2025年9月底，公司的经营活动现金流是净流出的状态，账上只剩1000多万元现金。虽说之前靠融资圈来了1.45亿元的资金，但持续的投入让企业现在还是差钱。专家觉得，如果不改改善盈利模式、控制不住开支，企业的发展肯定会受限制。尤其是现在中医药行业竞争越来越激烈，监管也越来越严，一旦资金链断了，服务网络的建设和技术升级都要受影响。 为了应对这些困难，企业打算多往高毛利的大健康产品上靠。旗下的品牌“甘之颐”已经推了好几款健康产品，这部分的收入占比从2023年的2.7%一路涨到了2025年前三季度的8.5%。他们还通过技术手段优化流程，提高运营效率。这次去香港上市就是为了从资本市场融到钱来缓解现金流压力。招股书里写得很清楚，募集来的钱主要用来搞研发、拓展线下网络和补充流动资金。 现在这个行业的机会确实不错，政策支持加上大家越来越爱花钱买健康。互联网医疗模式的普及也给中医药服务创新带来了空间。不过行业里标准化程度低、产品同质化严重的问题还得解决。对这家公司来说，上市以后能不能在扩大规模的同时把利润提上来，管住成本并靠技术提高竞争力，这是能不能活下去的关键。从长远看，中医药企业得把传统服务和现代管理结合起来。既要保证服务质量，还得找出可持续的赚钱路子。 资本市场可能会给企业注上一针“鸡血”，但长期发展还得靠本事和清晰的盈利路线图。怎么在传承文化和搞创新之间找到平衡点，这是整个行业都得面对的难题。从赚快钱到稳赚不赔、从融资到创造价值，企业得在折腾中把底子打牢、守住本心。