问题——消费场景加速分化、零食行业竞争加剧且成本波动频繁的背景下，三只松鼠披露的2025年度业绩预告显示，公司盈利仍面临压力。对以坚果为核心品类的企业来说，上游原料价格起伏与终端渠道变化的双重扰动，正成为影响经营质量的关键变量。如何在保持产品竞争力的同时稳住利润结构，并抓住线下渠道变革带来的窗口期，是企业需要直面的现实问题。 原因——公司在预告中从多个上解释了压力来源：其一，坚果等核心原料价格明显上涨，采购成本上行挤压毛利；其二，年内货节销售旺季出现阶段性错位，同时公司主动调整销售节奏与结构，导致短期收入与费用匹配出现波动；其三，布局社区新零售等新赛道的前置投入增加，对当期利润形成一定拖累。整体来看，此阶段的压力既有外部成本冲击，也包含公司主动调整带来的“换挡”影响。 影响——从行业角度看，原料价格波动倒逼零食企业提升供应链管理能力，单靠营销拉动的增长模式边际效应正在减弱。渠道端，线下仍是快消零售的主要阵地。机构报告显示，线下零售在我国消费品零售市场中仍占约七成份额，折扣业态、即时零售、社区业态等加速演进，推动品牌在“货、场、人”重构中寻找新增量。对企业来说，短期业绩承压可能带来预期波动；但如果供应链和渠道布局逐步形成规模效应，有望改善成本结构与抗风险能力，并推动业务从“单品类优势”向“全品类运营”延伸。 对策——围绕“高端性价比”总体战略，公司近一年主要从两端发力：一端提升上游效率与稳定性，另一端加强线下触达与复购。 在供应链端，公司以集约化制造与全球协同为重点。资料显示，2025年7月，公司华南供应链集约基地落户广东佛山，规划建设分装、组装、深加工、物流等多功能体系，并配置多条坚果及零食产线，目标是提升分装效率、降低综合物流与运营成本，增强区域交付能力。同时，公司在2025年11月推动海外供应链试点落地柬埔寨芒果干工厂，探索“本地化采购+标准化加工”模式，以提升原料新鲜度与成本优势，并与国内体系协同。此前，公司已在华东、华北、西南等地布局多个供应链集约基地与产业园区，通过工厂、物流、研发、检测等资源集中，逐步完善从坚果到零食、从区域到全国的制造与供应网络。此外，公司通过直采合作、建设多地原材料供给基地等方式，加强对采购周期与价格的管理，减少外部波动传导。 在渠道端，公司顺应社区消费与近场零售趋势，推出全品类自有品牌“生活馆”店型，并配套打造以生鲜和现制为重点的“中央厨房”能力，定位“家门口的第二厨房”，以高频日常需求带动客流与复购。该店型自有品牌占比较高，品类覆盖米面粮油、生鲜蔬果、现制烘焙及日化洗护等，意在以“现制+生鲜+标品”的组合提升单店效率，并通过“产地直供、区域冷链、自有品牌”等能力建设形成差异化供给。整体来看，这一布局反映出公司从传统电商优势向“线上线下一体化+自有品牌零售”转型的方向。 前景——业内人士认为，零食行业的竞争正在从“流量与上新速度”转向“供应链稳定性、品控与渠道效率”的综合比拼。三只松鼠在业绩预告中表示将继续推进品质化与差异化升级。其供应链集约化、海外试点与社区业态探索，短期可能抬升投入强度；但若后续在标准化管理、冷链周转、门店模型复制、库存与损耗控制等形成可验证的效率，盈利修复有望随规模释放逐步显现。尤其在原料价格仍具不确定性、消费者更看重品质与性价比的环境下，能够掌握上游资源并提升制造与履约效率的企业，抗周期能力将更强。
在消费市场从增量增长转向存量竞争的阶段，仅靠产品上新或渠道铺设已难以支撑长期增长；三只松鼠的选择显示，竞争力更多来自对产业链关键环节的把控，以及对消费场景变化的判断。通过搭建更具协同能力的供应链体系、探索社区零售等新业态，公司在为更稳健的经营结构打基础。短期业绩波动是转型过程中的常见现象，而能否持续提升供应链效率与渠道运营质量，将直接影响其长期增长空间与经营韧性。