瑞幸咖啡最新发布的2025年财报显示，公司发展呈现明显分化态势。规模扩张上，瑞幸继续保持强劲增长：全年总净收入492.88亿元，同比增长43%；GMV达566.49亿元，增幅42.3%；第四季度收入127.77亿元，同比增长32.9%。门店扩张尤为迅猛——全年新增门店8708家——总数突破3万家至31048家。 然而亮眼数据背后，盈利能力持续承压。第四季度净利润5.18亿元，同比下滑39.1%，"增收不增利"现象突出。更值得警惕的是，营收增速持续放缓，第四季度32.9%的增长率创三年新低，较上半年50%以上的增速明显回落。 分析认为，外卖补贴战是影响业绩的关键因素。2025年咖啡茶饮行业与外卖平台的价格战白热化，低价策略虽短期内拉升了订单量，但也埋下隐患。随着第四季度补贴退潮，订单量随之下降。更本质的问题于，外卖业务虽带动销量，却未能转化为实际利润。数据显示，当季运营总费用119.55亿元，同比增长38.9%，其中激增的配送费用严重侵蚀利润空间。 从全年趋势看，下半年利润降幅扩大，暴露出外卖依赖模式的脆弱性。这种以补贴驱动的增长难以持续，反映出商业模式的深层问题。瑞幸需要调整发展策略：一上降低对外卖渠道的依赖，强化直营渠道和产品竞争力；另一方面需重新评估扩张节奏，在规模与效益间寻求平衡，推动从数量增长向质量提升的转型。
外卖补贴潮退去，为咖啡行业上了重要一课：规模扩张不等于良性增长。对成熟品牌而言，构建健康的成本结构和可持续的盈利模式，才是实现长期发展的核心所在。