风华秋实这第三回冲击港交所，其实就是个孤注一掷的举动，因为他们手里握的筹码并不厚。从2021年1月开始算，这公司已经连着三年向港交所主板递交上市申请了。前两次分别是2021年1月和9月，都没下文，今年再一次出击，公司还是没透露具体要融多少钱、估值几何，也就是老调重弹那套音乐版权加演唱会再加艺人管理的故事。 大家都知道这家公司在版权这块儿折腾了十年了，手里有8位成熟的音乐人、10位练习生，像鹿晗、黑豹乐队、郝云、赵照这些名字确实是在里面。但要是按2020年的收入来排座次，在四百多家唱片公司里他们只排到了第16名，市场份额也只有0.6%，说难听点就是排在前面的隐形人。 回想当年风华秋实刚成立五个月的时候就把“怒放”摇滚英雄演唱会给办起来了，北京上海两地分别有4.8万和3.1万人买票看，直接打破了当时摇滚类演唱会的票房纪录。这一仗打得漂亮，让他们一炮走红，也定下了后来那种靠办演唱会配合卖版权的双轮驱动模式。 到了2015年，风华秋实把刚回国发展的鹿晗签了下来，签的还是那种全约。从2018到2020这三年里，鹿晗带来的收入分别高达7089万元、1419万元和1499万元。这在公司的营收盘子里占了70.6%、25.5%和21.2%。特别是在2018年鹿晗的三场巡演就贡献了5590万元收入，占到那年演唱会业务的92%。 可这样过度依赖一个艺人的坏处也开始显现了。2019年鹿晗没怎么搞大动静的时候公司营收就急转直下；就算这样，光采购成本就占了总支出的35%以上。说白了就是怕哪天“人走茶凉”。更尴尬的是，鹿晗的商务、影视方面的合约根本不在他们手上，音乐收入这块儿的天花板一下子就露出来了。 招股书里把“客户X”捧成了最大金主，2018到2021年上半年这家客户分别贡献了26.2%、78.6%、68.1%和51.4%的收入。大家心里都清楚这指的就是腾讯音乐。腾讯音乐上市之后玩法变了，不再是直接给保底费而是按播放量分成。版权方现在得靠出爆款才能分一杯羹。 现在腾讯作为甲方在加大自制力度，风华秋实还得靠卖歌续命。双方既是竞争对手又是合作伙伴。一旦哪首歌没火起来或者沉寂下去，双方都要跟着遭殃。 到了2021年以后情况更糟了：偶像养成类的综艺节目全被叫停了；审批变严加上新冠疫情一闹腾；演唱会主办和制作这块的收入从2018年的60.5%一下跌到2021年的不足5%。今年上半年公司营收只有1525万元；同比跌了35.4%；净利润直接变负数了亏了1004万元。老业务没了血续；新业务也没跑顺；现金流压力是越来越大了。 面对流媒体这块越来越不确定的收益加上艺人状态波动太大的情况；风华秋实在招股书里算是给出了自救的方向：一是加大原创制作计划两年内弄出180首新歌；二是拓展艺人经纪他们跟鹿晗合资成立的东阳飞帆已经孵化了个练习生品牌叫“STF”；三是瞄准线下演出等审批放松后赶紧重启巡演。 但问题是这三条路都不好走：原创能不能火？新人能不能出道？审批会不会放宽？这些变量都不在自己手里握着。 最后看看这家公司的现状：三次递表三次沉默。用了十年时间证明在一个市场份额连1%都不到的狭窄赛道里；再好听的故事也架不住市场的偏心。现在最大的王牌鹿晗热度没了；头部流媒体那边版权卡得更严；审批还在看着呢。所以这次第三次上市的旅程到底能不能成功还是个未知数。