近年来，产业链供应链加速重构，订单碎片化、回款周期拉长等因素叠加，使不少中小微企业在流动资金周转上承受较大压力。
对多数处于产业链上游或末端的中小微企业而言，融资难点往往不在“有没有项目”，而在“缺少可被市场认可的信用背书”，融资成本与效率受制于信息不对称、抵押物不足及风险定价偏高等现实约束。
如何将分散的真实贸易背景、票据资产与资本市场融资工具有效衔接，成为提升普惠金融可得性的重要课题。
在中国人民银行、中国银行间市场交易商协会、上海票据交易所及山东省财政厅等单位指导下，2025年年末，山东投融资担保集团完成“山东省融担供应链科技有限公司2025年度第一期产业集合供应链票据定向资产支持票据”发行。
该项目采用代理模式，由集团权属公司山东省融担供应链科技有限公司担任发行代理人，发行规模2.01亿元，期限177天，票面利率1.96%。
产品遵循“小额分散”原则，入池票据由6个市10家承兑企业签发，覆盖商业服务、商贸物流、科技研发、现代农业等行业，资金最终指向多条产业链条上的中小微企业群体。
从“问题”看，中小微企业融资普遍面临两类矛盾：一是信用供给不足与融资需求刚性之间的矛盾。
许多企业虽有稳定订单和交易流水，但缺少足够的外部信用加持，难以以合理成本获得中长期或周转资金。
二是资金供给端对风险识别、风险分散的要求与单体企业风险承受能力之间的矛盾。
资本市场资金偏好标准化、可穿透、可分散的资产结构，而中小微企业往往呈现单笔金额小、主体多、行业分布广等特征，传统单户授信模式难以兼顾效率与成本。
从“原因”看，上述矛盾的形成既有市场机制因素，也与中小微企业自身特点相关。
一方面，受宏观经济波动、行业周期与上下游结算习惯影响，企业现金流易出现阶段性波动，金融机构风险定价趋于谨慎；另一方面，中小微企业财务信息披露能力相对薄弱、抵质押资源有限，导致信用难以被充分识别。
此外，供应链票据虽能反映真实贸易关系，但若缺少增信安排，单个票据的信用分层不足，难以形成更具吸引力的标准化融资资产包。
从“影响”看，本次发行的突出亮点在于全国首创“双增信”机制，探索以分层增信提升资产整体信用水平的路径：先由省内市级政府性融资担保机构对底层票据提供增信，再由山东投融资担保集团对归集后的基础资产实施AAA增信，形成“地方分散担保+省级集中增信”的组合安排。
该结构一方面利用地方担保机构贴近产业、贴近企业、熟悉交易背景的优势，对票据真实贸易与主体风险进行前端把关；另一方面发挥省级担保机构资本实力与风险管理能力，通过集中增信和专业化增信安排增强资本市场认可度。
由此，分散的票据资产得以以更标准化的方式进入市场，推动金融资源向实体经济更精准滴灌。
从“对策”看，供应链金融要实现可持续发展，关键在于完善“穿透式资产管理+多层风险分担+价格形成机制”三项基础能力。
其一，强化票据资产筛选与动态管理，建立覆盖贸易背景核验、承兑人信用监测、行业景气跟踪的风控闭环，确保资产真实、可控、可追溯。
其二，健全政府性融资担保体系的分工协作机制，推动地方与省级机构形成信息共享、尽调联动和风险共担的制度化安排，提升增信效率与风险处置能力。
其三，持续优化产品结构与发行机制，在合规框架下提高资产标准化程度，降低综合融资成本，提升资金匹配效率，使中小微企业“融资可得”向“融资可负担”转变。
从“前景”看，随着金融“五篇大文章”深入推进，支持科技创新、现代农业、绿色转型与普惠小微的金融工具将更趋多元。
供应链票据资产证券化在兼顾真实贸易、资金周转与风险分散方面具备独特优势，若能在增信机制、信息披露、资产评价和风险缓释上形成可复制经验，有望进一步拓宽中小微企业与资本市场对接通道。
山东投融资担保集团表示，下一步将继续扛牢“支小支农”职责使命，发挥资本市场增信优势，深耕供应链票据资产证券化业务，努力为中小微企业提供全周期、全链条金融支持，服务山东实体经济高质量发展。
这场由地方政府主导的金融创新实验，不仅为破解中小微企业融资困境提供了"山东方案"，更折射出新时代金融工作的根本宗旨——让市场"无形之手"与政府"有形之手"协同发力，使金融活水精准滴灌实体经济毛细血管。
当更多这样的创新从"首单"变为"常态"，我国经济高质量发展的微观基础必将更加牢固。