香港交易所近日公布的2025年第四季度财报显示，其净利润为43亿港元，虽较上一季度下降12%，但同比增幅达15%，显著高于摩根大通此前预测的19%。这个业绩表现凸显了港交所复杂市场环境下的韧性。 问题与挑战 报告期内，受季节性因素影响，现货股票日均成交额环比下滑21%，托管费及市场数据费亦低于预期。这反映出全球金融市场波动加剧背景下，投资者交易活跃度阶段性承压。 盈利超预期原因 分析认为，港交所盈利超预期主要得益于三上因素：一是交易费及结算费收入表现优于预期，尽管成交量走弱，但费率结构优化部分抵消了负面影响；二是非上市股权投资估值带来1.63亿港元非经常性收益；三是公司资金管理效率提升，推动净投资收益环比增长20%至12亿港元。有一点是，剔除一次性收益后，税前利润仍达50亿港元，同比增长16%，显示核心业务盈利能力稳健。 市场流动性改善 进入2026年，港交所日均成交额已回升至约2600亿港元，较去年末低位明显反弹。摩根大通指出，这一趋势表明市场信心逐步修复，叠加超过400宗活跃IPO申请的储备（较三季度增长35%），为后续流动性注入新动能。 政策与行业背景 近年来，香港特区政府优化上市制度，吸引新经济企业赴港融资。中概股回流及东南亚企业跨境上市需求增长，继续拓宽了港交所的业务空间。此次IPO管线扩容，反映出国际资本对香港金融枢纽地位的长期认可。 前瞻性判断 机构普遍认为，随着美联储加息周期接近尾声，亚太区资本市场风险偏好有望回升。港交所凭借多元化的产品体系和连接内地与国际市场的独特优势，或将2026年迎来业绩与估值的双重修复。成本控制上，港交所总开支同比仅增7%，低于收入增速，为利润释放留出空间。
香港交易所2025年的业绩表明，在全球金融市场波动的背景下，通过精细化运营和成本管理实现了盈利增长；2026年成交量的回升以及IPO储备的增加，预示着香港资本市场正进入新的增长阶段。这不仅对港交所发展至关重要，也反映出香港国际金融中心地位的巩固和市场信心的恢复。新的一年，港交所能否将该势头转化为持续增长动力，将成为观察香港资本市场发展的重要指标。