2025年A股市场首例明确预告强制退市的股票在上海贵酒股份有限公司身上出现了。据上海证券交易所发布的上市规则，这个公司发布的年度业绩预告里透露出不好的消息：预计2025年营收只有4800万元到6000万元，净利润亏损高达1.8亿元至2.5亿元。因为这两个数字都非常差，所以公司踩到了“净利润为负且营业收入低于1亿元”的退市红线。这个时候，它的证券简称已经变成了ST岩石。 其实公司遇到的麻烦不是突然发生的，而是风险一点一点累积的结果。从财务数据来看，公司的生意做得越来越小，已经到了行业边缘的水平。如果把那些跟主业无关的收入都扣除掉，真正的主营业务收入估计也就4500万元到5700万元。利润指标更是全面恶化，预计亏掉2.4亿元到3亿元。 经营上的基本面更是出了大问题：公司的钱链一直很紧张，导致市场投入大幅减少，渠道政策也没法兑现；实际控制人还被采取了强制措施，控股股东的股权也被司法冻结了；再加上一大堆的诉讼纠纷消耗了企业有限的资源。这些事情接连发生让经销商们很没信心。 专家们分析说，上海贵酒遇到的难题是多方面的。外部环境方面，白酒行业正处在一个调整期，消费需求没以前那么快了，价格也受着压。市场份额都在向那些有品牌、有产区、有渠道优势的大公司集中，中小品牌的生存空间被压缩得很小。内部治理上呢，这家公司搞了个“金融酒”模式进白酒赛道。它不注重实际做酒和卖酒，更看重资本运作这种虚的东西。 缺乏历史沉淀、工艺传承和渠道深耕让这家公司的产品很难卖高价也没什么竞争力。到了行业存量竞争的时候，这种缺乏产业根基的模式就露馅了。 中国食品产业分析师朱丹蓬说白酒行业的本质是品质传承和品牌文化，得长期主义才行。想用短期资本套利来赚钱这种模式和产业规律根本不对付。现在行业调整的时候就验证了这种模式没法长久。 战略定位专家詹军豪也说这个公司是行业周期挤压和自身根基崩塌共同导致的。行业分化严重的时候没核心竞争力的企业肯定会被淘汰掉。 上海贵酒的例子也能看出资本市场现在的监管导向：退市制度越来越完善了，“应退尽退”的机制也正在形成。 对于那些存在类似问题的企业来说这是个警钟：上市公司必须把心思放在主业上踏实经营。光靠炒作概念或者资本运作是没法长远发展的。 从宏观角度看白酒行业也正在往高质量发展阶段走。现在消费者要求高了要品牌底蕴、产品品质和文化内涵好的企业才能发展得好。 反过来那些不脚踏实地想投机取巧的都得接受市场的考验。 上海贵酒退市这件事既是一个跨界资本故事的结尾也是中国资本市场深化退市改革还有白酒行业结构调整的一个缩影。 它告诉大家实体经济要靠实在功夫资本运作得为主业服务任何违背产业发展规律的商业模式都走不远。 对于白酒行业来说坚持长期主义回归品质本源尊重产业规律才是应对周期波动健康发展的根本办法。 资本市场也会继续完善优胜劣汰机制把资源集中到更有价值创造能力的地方去。