这次市场简直太反常了：全球的铝厂都在停产减产，结果铝价不但没涨，反而大跳水了。3月19日这一天，伦敦金属交易所的铝价一下子暴跌超过8%，这可是从2018年以来的最大跌幅了，让人完全摸不着头脑。之前中东那边局势紧张，导致全球最大的单体铝冶炼厂巴林铝业不得不分阶段停产，一下子涉及了差不多19%的产能；非洲那边也不太平，莫桑比克的Mozal铝厂在3月15日彻底停了机；印度的Hindalco Industries也在提示说供应可能会中断。按理说，供给端一收紧，价格应该往上涨才对，结果铝价在那时候才涨了18%，就到了四年以来的最高点。可谁知道呢，紧接着就开始往下跌了。3月19日那天，价格直接跳水到了大约3115美元一吨，把之前涨的那点全都抹去了，连带着铜、黄金这些大宗商品也跟着往下掉。明明大家都在减产，这铝价怎么反而跌了呢？这背后其实是四种力量在博弈呢。首先是中东地区的事儿：卡塔尔的铝业因为天然气供不上，全面停产了，这一停起码得6到12个月才能恢复；巴林这个最大的单体铝厂关停了19%的产能（也就是差不多30.8万吨），还发了不可抗力公告；非洲的Mozal因为跟政府谈电价谈崩了，直接无限期停产了，本来直供欧洲的43万吨产能也就没了。再看看欧洲和美洲那边：欧洲那些老厂子因为电费太贵、还有碳关税太高，关掉了超过50万吨的年产能；美国那边电力合同也快到期了，60多万吨的年产能面临关闭的风险；伊朗和欧洲一些小厂也在减产。这么一合计下来，全球这一波总共减了超过220万吨的年产能啊，相当于中国一个省一年的产量了。不过这事儿还得具体问题具体分析：第一点呢，中国现在是全球最大的铝生产国，库存高得吓人而且还能调节出口量，这就把价格压得死死的；第二点呢，能源价格涨得厉害让人担心通货膨胀会变严重，大家开始害怕全球经济会放慢脚步、工业需求变弱；第三点呢，地缘政治那边的表态老是变来变去扰乱人心；最后一点就是美元在走强加上资金都在往外撤。所以以后这个铝价估计就要进入那种高波动的震荡期了。 咱们再看看国内的情况吧：国内供应已经到了“顶格”的状态了。高产跟库存积压都堆在一块儿了。中国占了全球铝产量的60%，产能红线划到了4500万吨每年现在已经跑到了4461万吨每年。这新增的空间真的不多了。可企业生产的劲头还是很足：电解铝企业赚得挺多的嘛。像新疆、云南、内蒙古这些主产区电力稳定成本又低，一旦把电解槽停下来损失就太大了。大家宁愿把货低价卖出去也不愿意停机。 库存那边的问题也很严重：截止到2026年3月18日国内电解铝社会库存已经到了131万吨了比起春节后的低点还多了45万吨这可是近三年以来的同期最高纪录了呢六大主流仓库全部满库。更要命的是这库存结构还错配了：本来铝厂直接把“铝水”卖给周边加工厂不用铸锭的。可现在下游开工不足没人要这东西只能铸成铝锭存起来变成了虚高的社会库存。 每年春节过后本来就是铝库存季节性上升的时候今年累库的速度更快了点不过绝对高度也没超过历史纪录。最新的数据显示国内库存单周只增加了1万吨累库速度一下子慢下来了这可能是个好兆头暗示着库存压力可能慢慢就缓解了。