虽然美国制造业在2022年7月的数据很差，但3月这个指标回升到了11，是2022年8月以来的最高点。标普全球制造业采购经理人指数从2月的51.6爬升到了52.4，芝加哥联储的数据也明显好转。这让行业看起来还挺有韧劲，但前景其实挺脆弱。企业把订单提前下了或者补库存，虽然让活动增强了，不过这也意味着以后的动力可能会变小。价格方面涨得很凶，这次产品销售价格涨幅是2022年8月以来最大的。能源成本往制造业里传导得挺快。EY-Parthenon的Gregory Daco觉得，如果油价一直高过100美元，美国通胀可能会逼近5%，实际GDP增速会被拖累超过1个百分点，经济衰退的几率已经升到了40%。 为了应对成本压力，企业在未来锁定了订单。但是一旦高油价演变成需求收缩，制造业就会遇到大麻烦。失业率方面估计也不太妙。高盛预计霍尔木兹海峡的运输量短期内只恢复了5%，布伦特油价可能在4月维持在110美元左右。美国的失业率可能在第三季度升到4.6%，比2月的4.4%还高。就业数据里整体就业出现了一年多来的第一次下降，制造业岗位增长降到了近八个月的最低水平。这是因为油价冲击抑制了企业的招聘意愿。虽然退税这类短期因素能给消费撑一下腰，但能源价格上涨和通胀压力还是会限制经济的增长空间。这次调查显示企业的利润前景分化得厉害。有些企业觉得需求在改善，但更多的企业都担心成本上升会把利润空间压没了。 行业分析人士普遍认为一旦油价冲击变成了需求收缩就很难办了。外部冲击加剧的情况下，制造业依然保持温和扩张的态势是挺让人意外的。虽然3月的数据看着还行，不过潜在风险还是在累积着。受能源价格上涨还有供应链不确定性的影响，行业前景还是比较脆弱的。整体来看经济下行的风险正在变大。