比亚迪新能源汽车在2026年1月至2月累计销量达40.0万辆，和去年同期的62.3万辆相比下滑了35.80%。国内市场压力明显，主要体现在乘用车领域，占比超过98%，插电式混合动力车型的销量也比纯电动车高，这表明产品结构还是延续了之前的风格。不过，这个时期海外市场给比亚迪撑了腰，1月份出口新能源汽车10.0万辆，占当月总销量的47.8%。到了2月份，出口量进一步提升到10.1万辆，占比达到了52.9%。单月出口连续稳定在十万辆以上，累计出口量达到20.1万辆，占总销量的一半以上。 比亚迪国内市场的压力很大，1-2月累计销量为19.9万辆，同比降幅显著。商用车板块表现相对稳定一些，客车销量在1月实现同比正增长，在2月降幅也比乘用车小很多。所以说比亚迪的全球化战略还是有效果的，在国内市场增长压力大的时候，海外市场成了它的“压舱石”。 接下来看看宁德时代和比亚迪的估值情况。宁德时代2025年全年锂离子电池销量达到了661GWh，同比增长了39.16%。其中动力电池销量541GWh，同比增长41.85%，市占率提升了1.2个百分点到39.2%，连续九年稳居全球第一。储能电池方面也不逊色，销量121GWh，同比增长29.13%。系统集成业务更是全球交付超70个项目，出货规模同比增长超过160%。 比亚迪2025年12月产销快报显示公司新能源汽车动力电池及储能电池装机总量约为285.63GWh，比2024年增长了46.7%。和宁德时代相比，产销量规模大概是宁德时代的43.2%。按照宁德时代H股698港元的收盘价测算，比亚迪锂电池板块估值约为1.38万亿港元。 再看看汽车板块的情况。2025年比亚迪新能源汽车全年销量460万辆，同期港股上市的吉利汽车总销量约302.5万辆。吉利H股收盘价19.52港元，对应市值约2114.3亿港元。按销量比例推算，比亚迪汽车板块估值大概在3215亿港元左右。所以合计起来合理估值约1.7万亿港元。 目前比亚迪港股股价103.8港元，市值约9463亿港元，与合理估值相比存在很大差距，潜在预期收益率约79.58%。资本市场对新能源车企存在偏见，典型例子就是花旗给赛力斯的预期市盈率只有14倍左右。不过现在国际油价上涨直接推高燃油车使用成本，电动车经济性优势明显了很多。 这次中东原油危机让全球油价上涨给比亚迪带来利好。国内新能源汽车渗透率高了很多之后增长空间有限了。真正有潜力的还是海外市场，欧美日韩等地区渗透率还不高呢。在油价这么高的情况下电动汽车的使用成本优势会更明显了。像比亚迪这种实现单月出口突破十万辆、年出口量上百万辆的车企凭借全球化布局和全产业链优势有望在2026年迎来业绩爆发。 整体来看宁德时代和比亚迪在国内动力电池赛道上长期稳居前两位只是他们的逻辑不同。宁德时代专注供应电池而比亚迪是自产自销还整车和电池一起做。最近东南亚燃油短缺电动自行车被抢这事儿其实能说明问题。 这个时期最主要还是看海外市场了尤其是欧美日韩等高收入经济体那些地方新能源汽车渗透率还低着呢所以增长空间大得多。 这次油价上涨对电动车来说就是好事啊因为燃油车成本上来了电动车优势更明显了需求肯定也会增加。 那些说新能源车企估值偏低的说法其实是个误区吧。之前市场担心碳酸锂涨价挤压利润这回油价大涨正好把燃油车的成本拉高了电动车就有优势了销量肯定会涨起来啊。 所以说现在投行应该重新评估一下像比亚迪、赛力斯这些头部新能源车企的估值了吧。