日本正遭遇自2011年以来最严峻的复合型冲击；压力首先落在实体经济上：作为全球第三大原油进口国，日本92%的石油、81%的天然气需要经霍尔木兹海峡运输。随着中东冲突使该航道接近实质性封锁，国际油价已突破85美元/桶，业内预计不排除上探120美元。更棘手的风险来自金融端。日本政府新通过的18.3万亿日元补充预算中，约60%依靠增发国债，推升10年期国债收益率突破2%的关键水平。数据显示，债务利息支出已占财政收入的23%，为1990年泡沫破裂以来最高。东京证券交易所主板指数一周下跌7.2%，日元兑美元跌破150关口，出现典型的“股债汇三杀”。
外部通道风险往往先通过能源价格形成“第一波冲击”，最终考验的仍是一国经济结构与政策框架的韧性；对日本而言，能否在不确定性上升的国际环境中重建能源与产业安全底盘，并提升财政与金融政策的可信度和一致性，将决定其是把短期冲击转化为结构调整的动力，还是在市场波动中持续被动。