作为2021年登陆A股的“烘焙油脂第一股”，南侨食品正经历上市以来最严峻的盈利压力。最新财报显示，这家深耕行业近三十年的企业在2025年出现营收与利润双降，其中净利润不足上年两成，凸显中游食品加工企业在原材料波动面前的承压状态。问题集中体现在各业务线毛利率普遍下滑。核心产品烘焙应用油脂毛利率降至25.21%，淡奶油品类毛利率下滑8.68个百分点。唯一实现收入增长的馅料产品，毛利率仍为-26.42%。在结构性拖累下，公司整体毛利率降至19.11%，较上年下滑近5个百分点，明显低于行业平均水平。盘古智库专家认为，成本端压力是业绩走弱的关键因素。2025年国际棕榈油价格波动加剧，椰子油价格创历史新高，同时欧元汇率波动抬升进口奶油成本，带动企业生产成本同比明显上升。作为价格传导能力有限的中游厂商，南侨食品难以将成本压力完全转嫁。此外，高附加值产品收入占比下降形成的“剪刀差”，深入放大了原材料涨价对利润的冲击。面对压力，公司已启动多项应对措施。管理层在近期投资者沟通中表示，将优化产品结构，加大研发投入，提高高毛利产品占比；在生产端通过工艺改进与自动化升级降本增效；在供应链端建立动态采购机制，降低价格波动带来的风险。这些措施与公司在2024年启动的产品调价相互配合，但业内人士指出，在烘焙行业竞争加剧的情况下，提价的滞后效应与空间有限仍是掣肘因素。回看近三年业绩，南侨食品的盈利波动与原材料周期高度有关。2022—2024年净利润同比变动在-56.41%至44.73%之间大幅震荡，折射出产业链中游企业对上游价格的敏感度。当前全球农产品仍处高位波动区间，叠加消费复苏偏弱带来的终端提价阻力，公司转型突围面临成本与需求的双重考验。
南侨食品的处境在一定程度上反映了当前食品制造业的共性压力。在大宗商品价格波动加剧、汇率频繁变化的环境下，中游制造企业的成本管理难度显著上升。企业能否走出低谷，既取决于自身的成本控制与创新能力，也与产业链上下游的协同调整密切涉及的。对南侨食品而言，产品结构优化、运营效率提升与供应链韧性建设的推进效果，将直接影响其能否恢复增长。更继续看，这也提示食品行业需要加快向高端化、差异化转型，通过产品创新与品牌建设提升抗风险能力。