虽然美伊冲突弄得全球石油运输一团糟，把能源基础设施搞得很受伤，甚至让大家担心这种状况还得持续很久，但黄金这个平时挺抢手的避险资产，这一回却跌得很惨。周里头金价往下掉了快 10%，眼看就要创下43年来最差的一个星期。从开战以来，累计掉了13%，挺吓人的。 本来大家觉得乱的时候会买点黄金保值嘛，可现在中东那边打架让油价猛涨，把各国央行的心思都给变了。它们开始琢磨利率到底怎么调。 因为这事儿，美元又开始反弹，大家手里的头寸也得重新摆一摆。核心的道理是这样：大家都觉得美联储今年不会乱动利息了，这样一来债券那些生息的东西就更招人喜欢，像黄金这种不生息的也就没人爱了。美联储这两次会议都没动过手，按芝加哥商品交易所那东西一看，交易员已经把今年不会再降息给算进去了。 回想去年秋天美联储连降三次息的时候，金价可是蹭蹭往上涨。现在市场琢磨着美联储的利率还得维持一段时间高位，这就让债券的收益率变高了，买黄金的机会成本也就跟着涨上去了。Fundstrat那个叫哈迪卡·辛格的策略师说：“这次金价大跌，收益率走高可没少出力。” 不光是美联储啊，全球各国央行都在盯着伊朗和能源这事儿调政策。怕通胀厉害就不敢降息，澳大利亚联储甚至还主动加息了呢。美元这个月也反弹了不少，涨了2.2%，终于止住了之前那种连续往下掉的样子。美元反弹把黄金的吸引力给压住了。 买黄金的需求、对通胀的害怕还有加息的预期这三样东西凑一块儿把美元给推高了，这也说明大家怕伊朗这一仗把全球经济给毁了。之前两个月涨得太猛现在有点降温；还有些投资者可能是卖了黄金去补其他亏的坑。毕竟过去两年一直涨得厉害，劲儿都使没了。 2025年黄金猛涨了64%，是1979年以来最好的一年，1月份还头一回摸到了5000美元每金衡盎司呢。 现在看来市场的热度是退下去了。周五的时候金价大概在4570美元左右，把过去两个月赚的全赔回去了。以前暴涨那阵子有点散户追着买的意思，最近的走势更像是网红股那种炒作路子。 ING的策略师报告里也说了：“涨的劲头没了，有的投资者正把黄金卖掉筹集现金或者调整组合呢。” 不过好多人还是觉得黄金有戏。美元反弹早晚得消停一会儿，地缘政治那边还是不太稳当。华尔街那老炮儿埃德·亚德尼还在坚持年底金价能涨到6000美元。 亚德尼在报告里说：“要是黄金接着不听那一套——不听地缘乱局、不听通胀、也不听美国政府债务太高的事儿——我们就得把年底的目标下调到5000美元了。”