近期，中国证监会国际司对11家计划香港交易所上市的企业出具补充材料要求，涵盖食品饮料、新能源、智能制造等多个行业领域。此次集中反馈发生在2026年3月23日至27日期间，涉及企业包括已完成备案的哥瑞利等11家市场主体，反映出监管部门对境外上市企业的审核工作进入实质性阶段。 从披露内容看，监管关注焦点集中在三大核心维度：一是企业历史沿革的合法合规性，要求详细说明股权变动、股份代持等敏感问题；二是跨境经营合规性，重点核查境外子公司设立程序及外汇登记履行情况；三是环境与社会责任履行，明确要求论证募投项目是否符合"双高"标准。以贝斯特为例，监管部门对其提出的六类23项问题中，仅股权变动事项就涉及增资定价、减资程序、代持关系等细分条款的合规验证。 这种精细化审查趋势的形成具有多重背景。一上，随着《监管规则适用指引——境外发行上市类第2号》等新规实施，监管部门正构建覆盖事前备案、事中审查、事后监管的全链条管理体系；另一方面，近年来部分境外上市企业暴露出的公司治理缺陷和合规风险，促使监管层强化源头管控。统计显示，2025年港股上市内地企业中，有17%因信息披露问题受到港交所问询，此现象值得警惕。 专业分析指出，此次补充材料要求将产生三重积极影响：首先有助于提升企业治理透明度，倒逼拟上市主体完善内控机制；其次能够保护投资者权益，通过前置风险筛查降低市场波动；最后有利于维护中概股整体形象，为后续企业境外融资创造良好环境。以袁记食品为例，其被要求说明股东PSHK的穿透式持股情况，正是防范关联交易非关联化的重要举措。 面对日趋严格的审查标准，拟上市企业需采取系统性应对策略。法律界人士建议，企业应当建立跨部门协作机制，对历史沿革文件进行地毯式排查；聘请具备跨境经验的律所开展合规审计；同时提前进行环境效益评估，避免募投项目触碰政策红线。据悉，部分头部券商已开始为客户提供"备案预审"服务，将合规工作节点前移。 市场普遍预期，随着内地与香港资本市场互联互通深化，此类备案审查将形成常态化机制。未来监管重点可能向ESG信息披露、数据跨境流动等新兴领域延伸。对于符合国家战略方向、治理规范的优质企业，境外上市通道仍将保持畅通，但合规成本上升或促使部分中小企业重新评估上市路径选择。
赴港上市不仅是融资渠道，更是对企业治理能力的全面检验。监管部门的要求传递明确信号：只有解决历史问题、规范跨境程序、充分披露风险，企业才能在资本市场上稳健发展，实现与投资者的双赢。