问题——全球不确定性上升，资产定价面临再校准。研报指出，地缘冲突外溢、能源与航运受扰、产业链安全诉求升温，正推动市场偏好向“更确定的现金流”“关键供给能力”“科技自主能力”倾斜。在此背景下，权益市场中与国家安全、产业竞争力和技术突破有关的“硬核资产”，可能成为资金再配置的重要方向。 原因——国际格局重塑与产业逻辑切换共同推动。其一，地缘事件频发抬升了对能源、资源与国防科技的关注，相关行业的风险溢价与安全溢价随之上行。其二，全球产业链从单一效率导向转向“效率+安全+韧性”并重，具备体系化制造能力、能在海外搭建本地化供应与服务网络的企业，更容易获得订单和份额。其三，新一轮科技革命与产业变革加速推进，围绕半导体、高端装备、新能源、新材料等领域的持续投入，将影响中长期产业位势与资本市场估值中枢。 影响——中国资产“折价”与结构性机会并存。研报认为，中国股市整体估值在全球主要市场中仍处相对低位，横向比较存在折价；若基本面改善、风险偏好回升，估值修复仍有空间。同时，结构性行情或更突出：一上，资源、能源链条与国防相关板块扰动情景下更具“对冲属性”；另一上，制造业龙头通过出海扩展市场，盈利稳定性与成长性有望被重新评估；再一方面，硬科技在政策支持、产业升级与需求扩张叠加下，可能形成从技术突破到商业化落地的中长期主线。 对策——以“SMART”框架梳理主线，强调安全、全球化与创新三条逻辑。研报提出的选股框架包括三部分：S（Security，能源/资源安全）、MA（Manufacturing Abroad，制造出海）与RT（R&D Technology，硬科技）。具体而言，S方向覆盖黄金、能源产业链，以及稀土、小金属、铜铝等关键资源，并延伸至军工科技、商业航天等领域；MA方向侧重机械、电力设备、家电、汽车及零部件、医药医疗、石化化工等具备全球化深耕能力的行业龙头，重点考察其海外产能、渠道与品牌建设；RT方向聚焦战略性新兴产业与未来产业，包括半导体、高端装备、新能源、新材料、机器人、创新药、航空航天、量子科技、生物制造、氢能与核聚变能、脑机接口、具身智能、6G等。研报同时提示，筛选时应结合公司治理、现金流质量、研发效率与国际合规能力，避免“概念先行、业绩缺位”。 前景——估值修复仍需基本面与预期共振，结构性胜于普涨。业内人士认为，后续中国资产表现取决于多重变量：全球风险事件走向、主要经济体货币政策取向、国内经济修复节奏以及产业政策落地效果。若外部扰动缓和、国内需求与企业盈利逐步改善，并叠加资本市场制度改革与中长期资金入市推进，市场风险偏好有望回升，“硬核资产”的战略溢价可能继续显现。，科技产业周期投入大、周期长、波动高，制造出海也面临贸易环境变化与本地化运营挑战，投资仍需以长期视角评估竞争壁垒与全球经营能力。
在全球不确定性上升的背景下，资产定价的底层逻辑正从“短期增长”转向“安全韧性与创新能力”。把握中国硬核资产的机会，关键不在追随情绪起伏，而在看清产业趋势、验证企业竞争力、控制周期风险。外部变量越多，越需要用长期视角审视结构性优势，让确定性来自产业与能力本身。