问题——传统估值框架难以解释煤炭企业“盈利非线性”特征；长期以来，市场对煤炭企业定价主要依赖两条路径：对盈利相对稳定者，用现金流折现模型估算内在价值；对经营承压或阶段性亏损者，则以重置成本、资源量等方式衡量资产底价。但研究认为，在宏观调控强调治理无序竞争、推动行业供需再平衡的背景下，煤炭行业的价格机制与盈利分布出现新变化：下行亏损空间被压缩，而上行收益更易被放大，使传统模型对风险与机会的刻画出现偏差，尤其难以在同一框架下同时覆盖“底部保护”和“上行弹性”。
估值方法的演进，本质上是对产业运行逻辑变化的回应；当供给纪律强化、价格下行风险明显收敛时，煤炭企业不再只是“随景气起落的线性资产”，其价值中的时间与波动因素更需要被纳入计量。用更贴近现实的框架评估风险与收益，有助于市场形成更稳定的预期，也为资本更有效服务实体经济提供新的观察视角。