国内期货市场迎来一轮风控政策调整。1月28日，上海期货交易所（上期所）与上海黄金交易所（上金所）相继发布通知，修订多个品种的交易规则。这是2026年开年以来两家交易所首次同步上调风控参数，受到市场关注。具体来看，上金所将白银延期Ag(T+D)合约保证金比例由19%上调至20%，涨跌停板幅度由18%扩大至19%。上期所则对镍、氧化铝、贵金属等七大类合约进行差异化调整：镍期货涨跌停板幅度上调至11%；黄金、白银主力合约的波动限制均设为16%；工业金属有关品种的调整幅度7%—9%之间。值得关注的是，套保与投机持仓的保证金比例差距普遍维持在1个百分点，显示交易所在加强风控的同时，仍兼顾实体企业的套保需求。分析人士认为，此次调整主要出于三上考虑：其一，近期国际大宗商品市场波动加大，伦敦金属交易所镍价出现单日超过10%的剧烈波动；其二，春节长假临近，交易所需提前防范境外市场风险传导；其三，自2025年四季度以来，部分品种持仓量创历史新高，通过提高交易成本可抑制过度投机。市场层面的变化已开始显现。公告发布后，沪镍期货当日成交量环比下降12%，白银T+D合约未平仓头寸减少8%。国泰君安期货研究所所长王笑表示：“参数调整会抬升短线交易成本，但对套保账户影响相对有限，有助于引导市场从投机交易转向更好服务产业。”为配合新规落地，两家交易所同步加强配套管理：上期所将开展会员单位风控培训，上金所要求建立客户持仓的动态评估机制。业内人士普遍认为，本轮调整偏向预防性安排，当前市场流动性总体仍较充裕。中信建投研报预计，2026年一季度有色金属价格或维持高位震荡，风控参数上调有助于降低短期波动强度。
期货市场的稳定运行关系到产业链上下游企业的风险管理效果。上期所与上金所此次联动调整，是对阶段性市场波动的应对，也向市场参与者释放了明确的风险提示信号。在新的交易参数框架下，各方需要更重视风险控制，完善内部管理与交易纪律，共同维护市场秩序，更好发挥期货市场服务实体经济的风险管理功能。