国金证券觉得，“双碳”目标要成为新的生产要素，供给端的限制也会实打实落到实处。智通财经APP刚收到消息，国金证券发了篇研报，说2026年是“十五五”的开局年，政策铺垫得早，估计“双碳”能成全年的大热点。等到2027年化工行业正式进全国碳市场，后面的限制就会一步步收紧，比管能耗要直接得多：第一，新产能很难批了，还得跟别的行业抢指标；第二，配额不够卖会推高成本，让头部企业和小作坊差距更大；第三，行业集中度会变高，周期波动也会少很多。 具体来说，化工行业受“双碳”限制大，真正落实肯定会对行业产生实际影响。现在煤炭还是一体化企业的主要能源，国内煤化工还在多建，用煤量还在涨。虽然很多大宗产品不缺了，但好公司想扩张还得跟行业整体快饱和的情况较劲。在“双碳”的压力下，新兴行业和传统的“性价比”也得掂量掂量。 企业为了减排未来不得不搞减碳固碳的技术布局，技术成不成熟、未来划不划算都得看着办。“双碳”比以前的能耗双控厉害多了，能解决供给端的核心问题。因为前期没那么长的审批考核期，指标不会空着；不像管能耗是准入制，“双碳”是过程管理，对生产的每个环节都有要求；考核直接下到地方去管，能避免行业和行政瞎掺和；还得把碳交易市场完善了，让管控能直接通过买卖体现经济效果。 发电、钢铁、水泥、铝冶炼这四个行业已经开始管碳排放了，总排放量占国内总量的60%。到了2025年咱们就会看到效果。参照之前的做法推测化工行业也得这么管：配额先发点过度期的票子，后面慢慢搞奖惩机制逼企业少排；主要盯着直接排出来的污染物不考核间接的；按照谁排得少谁就多分票子的原则发配额；票子还能跨行交易或跨年结转；初期先盯着强度不放，到了要达峰的时候再算总量。 现在手里有产装置的企业还拿着“牌照”的好处，高耗能的行业估计能慢慢变得更干净些。像煤化工、纯碱、氯碱这些行业排的碳多。单看那些碳排强度超过3的企业名单就能发现这一点。那种高碳排的具体产品也值得关注，比如黄磷、工业硅这些东西。 行业分化越来越厉害，大公司的优势会更明显。大宗产品的新厂不好批了，龙头企业能享受以后波动少带来的利润上涨。建议盯着那些之前资本开支投得多的龙头股看。 另外那个自愿减碳的市场估计要火起来了。我国已经发了18种温室气体减排的方法学来指导大家怎么做。现在这18个方法学未来可能能对应到100亿元的成交量。等方法学再成熟点，还能把工业废气处理、交通节能、碳捕集封存这些都包括进去。 这会让保温材料、再生材料、绿氢产业这些领域进入明显的加速期。 风险方面主要有政策落实不如预期、国际贸易环境变了、需求不够理想还有行业里为了不卷起来反而没执行好的风险等等。