问题——补贴退潮与竞争加剧下，增长如何从“量”转向“质” 近年现制茶饮赛道扩张迅速，价格促销、平台补贴一度推高行业交易规模；进入2025年下半年，外卖平台补贴力度逐步回落，叠加消费者趋于理性、门店密度上升带来的竞争加剧，行业普遍面临“增速换挡”的考验：如果增长主要依赖外部补贴刺激，补贴退潮后容易出现客流回落、单店承压与利润收缩；如果增长建立产品与运营能力之上，则更有可能平稳过渡，并带来可持续的现金回报。 原因——门店效率改善与研发投入形成内生驱动 茶百道披露的2025年业绩显示：全年营收53.95亿元，同比增长9.70%；净利润8.21亿元，同比增长71.21%；门店数增至8621家；全年GMV达161.8亿元，同比增长11%；单店日均GMV同比增长10%。值得关注的是，2025年下半年补贴减弱后，公司仍实现营收、净利润环比增长，单店日均GMV在第四季度保持双位数增长，并延续至2026年前两个月。多项指标显示，其增长并非完全依靠外部刺激，内生动力更为突出。 从经营端看，利润增速明显快于门店数量增速，反映出门店结构与运营效率在改善：一上，投入产出效率提升有助于摊薄成本、优化利润结构；另一方面，单店日均GMV持续增长，说明消费端复购更可能来自产品与体验，而非短期补贴带来的需求前置。 从投入结构看，控费与创新并行成为关键变量。数据显示，公司2025年下半年行政费用环比下降，而研发费用环比上升，体现出压降非核心开支的同时，仍持续投入产品创新。全年推出的新品中，多款产品获得市场反馈，新品对GMV的贡献已形成一定规模，表明研发投入正转化为可量化的经营回报。对同质化程度高、上新节奏快的现制饮品行业来说，稳定的研发机制与产品迭代能力，往往决定品牌在竞争中被选择的概率。 影响——下沉与多品类打开增量空间，结构性变化重塑门店模型 在存量竞争加剧的背景下，增量从何而来成为企业必须回答的问题。茶百道的路径主要集中在三上：下沉布局、品类拓展与供应链体系建设。 其一，门店网络向低线城市延伸，扩大市场覆盖。行业数据显示，主要现制茶饮品牌高线城市门店密度较高，而三线及以下城市仍有渗透率提升空间。2025年，茶百道在三线及以下城市的门店占比提升至46.14%，部分更低线城市门店数量仍在增长。此布局有助于在高线城市竞争趋于饱和的情况下寻找新的增长区域，同时依托品牌认知与标准化运营，在低线市场形成规模效应，并与高线城市门店形成互补，提升整体网络的抗波动能力。 其二，拓宽品类边界，提升门店坪效与时段利用率。单一茶饮的消费场景相对集中，要提升单店产出，需要在非高峰时段创造新增需求。茶百道尝试布局咖啡及替餐类产品，意在利用门店现有设备、人力、租金等固定成本，通过丰富供给提升产能利用率与客单价。以咖啡业务为例，虽然涉及新增原料与流程，但在牛奶、糖浆等关键原料上与现有供应链存在协同，规模放大后有望深入降低边际成本。公司提出到2026年底实现一定规模的门店覆盖和杯量占比目标，显示其推进节奏与路径相对明确。替餐类产品的推出，则补充下午茶等时段的消费需求，有助于将“单一饮品消费”拓展为“轻餐+饮品”的组合消费，提升单店GMV的稳定性。 其三，供应链建设被视为利润释放的重要环节。全国性连锁品牌门店分布广、区域跨度大，不同地区在气候、口味偏好、物流半径各上差异明显。供应链能力决定原料品质稳定、配送效率与成本控制的上限，也是支撑新品快速复制与门店稳定运营的基础。随着门店规模扩大与品类扩展，供应链的集约化、标准化与数字化程度提升，将在采购协同、损耗控制与交付效率上形成优势，为利润率改善提供空间。 对策——从“规模扩张”走向“效率竞争”，以标准化与精细化应对周期波动 在行业进入理性阶段的新常态下，对策关键在于把增长建立在可复制的能力上：一是继续提升单店模型的健康度，通过精细化运营、提升产品稳定性与服务体验，巩固复购；二是保持研发机制与上新节奏，减少同质化竞争带来的消耗；三是审慎推进多品类，围绕供应链协同与门店动线效率降低试错成本，避免品类扩张带来管理复杂度失控；四是加快完善供应链体系，在关键原料、仓配网络与质量管理上形成长期壁垒。 前景——行业或将进入“强者更强”的分化期，经营韧性成为衡量标尺 从行业趋势看，外部补贴与流量红利的边际效应下降，市场将更看重品牌的产品创新能力、门店运营效率与供应链保障能力。预计未来一段时间，现制饮品行业将出现两类分化：一类依赖价格战与补贴刺激的增长模式可能面临回调压力；另一类通过研发、运营与供应链形成闭环的企业，更有机会在理性消费环境下保持稳健增长。茶百道在补贴退潮后的表现，显示其正尝试从“规模驱动”转向“质量驱动”，并通过下沉与多品类寻找结构性增量。后续成效仍需观察其供应链建设进度、品类协同效率，以及不同城市层级的门店盈利稳定性。
茶百道在补贴退潮阶段仍保持增长，既表明了企业策略的连续性，也折射出行业从粗放扩张走向更健康发展的趋势；在消费者更理性、竞争更透明的环境下，回到商业本质仍是关键——以产品力立足、以效率取胜、以创新拓展空间，才能穿越周期并形成长期竞争力。该路径，或将成为中国新茶饮赛道未来十年的核心命题。