英伟达刚刚交出的一季报答卷，尽管营收高达82.9亿美元，同比增长了46%，远远超出了市场预期的75亿美元，甚至每股收益达到了1.36美元，也高于分析师的预估，但这并不足以阻止盘后股价下跌近7%，也没能止住年内累计跌幅超过42%的颓势。投资者已经用脚投票，市场信心明显受到了通胀阴影的影响。 公司把第二财季的营收目标从“84亿美元以上”下调到了81亿美元，这个数字甚至低于外界普遍预期的92亿美元。黄仁勋直言宏观环境“极具挑战”，俄乌冲突与国内疫情这两大因素将吞噬掉约5亿美元的收入。虽然数据中心业务依旧保持强劲势头，增幅高达83%，达到37.5亿美元；但游戏板块仅增长了31%，达到36.2亿美元。公司甚至警告说，这一财季游戏收入可能会再降10%以上。 就在三个月前，黄仁勋还在炫耀Steam平台销售额两年翻了一番的辉煌成绩。如今的他不得不承认，“总体游戏业务正在趋缓”，笔记本与游戏机的需求都出现了降温。通胀高企和消费者支出收缩是导致这种变化的主要原因。即便是在中国市场，黄仁勋也直言要“选择减少对部分市场的发货”。 加密货币价格暴跌导致了加密矿机芯片需求的崩塌。第一财季，“其他”业务类别的收入同比暴跌52%，直接拉低了整体利润表现。以前那种“买游戏芯片改行挖矿”的老路子已经行不通了，英伟达现在迫切需要找到新的增量来源。 为了应对需求的不确定性，英伟达在成本控制上也下了功夫。运营费用被压缩在了16亿美元左右，同比只增长了35%，这个增幅远低于营收的增速。黄仁勋透露说公司已经主动放缓了招聘节奏，“把子弹留给更确定的场景”。 面对这样的局面，英伟达重申供应链瓶颈正在逐渐消失。数据中心与AI算力的需求依然旺盛，而游戏市场则进入了去库存周期。公司能否在供应短缺时代赚到钱是一回事，能否在需求波动时代继续保持增长又是另一回事。这对芯片之王来说是一次全新的挑战。 下一财季的实战表现将成为市场检验英伟达抗压能力的试金石。无论是数据中心接棒带来的AI红利还是库存周期的影响，都将决定这个曾经的芯片之王能否顺利走出这场通胀阴云下的考验。