中信建投给咱们分析了一下3月的大环境，主要还是得盯着算力这一块的涨价趋势。36氪那边传信了，说海外和国内对算力的需求都超出了预期，这让上游环节看起来挺火，涨价也在持续，这就是科技股里最靠谱的那支“景气成长”队伍了。 先说外面的情况，OpenAI和Anthropic这两家有什么新动静，直接就把云算力和Token的需求给推高了。大家都在搞大模型比赛，不管是用来推理还是训练都需要算力，搞服务器的公司（CSP）就把投资计划往上调了不少。不过啊，虽然买了新设备，能不能回本（ROI）还得看现金流咋样。反倒是上游这些卖服务器、卖芯片的公司，业绩增长的确定性更强。 再看看咱们自己这边，国产大模型也在加速迭代。像GLM-5、KIMI K2.5、Seedance2.0这些玩意儿，跟外国的比起来差距越来越小了。有些模型已经能用了，像编程、做视频这些功能都能用上了。这就说明了一件事儿：现在算力是真的非常紧俏。 整个产业链的价格都涨上去了，从提供算力的云服务、Token和API接口、存储设备、高端制造、光通信、液冷散热系统，一直到用电这块，价格基本上都涨了。